键桥通讯(002316)点评：并购亿声证券 金融布局再下一城

投资要点:

    并购香港亿声证券,金融布局再下一城。公司2015 年11 月12 日发布公告,其全资子公司键桥投资(香港)以2400 万港元收购Brilliant Finance 持有的亿声证券100%股权。亿声证券根据证券及期货条例可从事第1 类(证券交易)及第4 类(就期货提供意见),并且是香港联合交易所有限公司(以下简称“香港联交所”)交易权持有人。

    交易能否完成需要视先决条件完成情况而定。根据协议,签署后10 个工作日内先支付1200万港币,若由于先决条件未获达成或豁免,协议日起三个月后第一个工作日支付450 万港元,六个月后第一个工作日支付450 万港元,上述金额均为可退回按金,完成时支付剩余金额。若先决条件于最后截止日期之前未能达成或获豁免,则协议将予终止,卖方将可退回按金退还买方。最后截止日期为协议日期起后12 个月(或双方约定的其他日期)。协议完成的先决条件包括:买方变更亿声证券的股权及提名的董事获得香港证监会及香港联交所批准;亿声证券牌照仍然获发并以活跃状态存续,亿声证券拥有香港联交所交易权,且作为经纪参与者参与中央结算系统;亿声证券须促成委任买方提名之2 名人士成为亿声证券的持牌人等。此次并购亿声证券,不仅获得了相关业务经营牌照,还可以利用亿声证券在香港已积累的各项资源与地域优势,拓宽业务范围,为其将来从事其他证券积累经验。

    金融板块布局渐完善,产融结合协同效应强。公司此前已经在小额贷款、基金、投资、互助保险等领域有所布局。公司定向增发的部分资金还将投向金融科技云和并购盈华租赁,大股东先锋金融在金融板块更是实力突出。公司通过布局金融板块,向产业链上的客户提供金融服务,可以密切上下游公司之间的联系,形成产业链竞争优势。产业与金融积极互动,虚实结合帮助公司未来打开更广阔的成长空间。

    内生外延双驱动布局大数据产业链,为产融结合提供强有力支撑。公司的物联网+以及与英国帝国理工学院、先锋金融等合作的医疗机器人和可穿戴设备有望成为大数据的采集入口,与此同时公司成立淮海数据公司,布局大数据交易、清洗和建模技术开发,并通过外延合作,获取帝国理工在大数据科学领域的研究支持。公司目前在大数据采集-交易、处理-建模分析全产业链的布局将为公司未来开展供应链金融、征信等服务提供强有力的支撑。

    维持“增持”评级,维持盈利预测。预计公司15-17 年对应EPS 分别为0.10/0.17/0.21 元,对应PE 为177/104/84 倍。公司在手订单充足,短期业绩有支撑。随着公司在物联网+和金融等布局逐渐落地,发展空间广阔。维持“增持”评级。

    风险提示:存在并购过会无法通过的风险。