茂业通信(000889)季报点评：资产剥离基本完成 资本运作逐一落实

事 项

    发布三季度业绩报告称,第三季度归属于母公司所有者的净利润为2370.18 万元,较上年同期增47.36%;营业收入为5.02 亿元,较上年同期增29.04%;基本每股收益为0.0381 元,较上年同期增5.54%。

    主要观点

    1. 资产剥离基本完成,茂业系业务陆续退出。

    茂业控股的股东已由茂业物流股份有限公司变更为中兆投资管理有限公司,茂业控股100%的股权已过户至中兆投资名下,股东变更的工商登记已经完成,上市公器旗下的全资子公司秦皇岛茂业控股有限公司已经作价14 亿卖给了公司大股东中兆投资,基本完成了业务剥离。

    公司原高级管理人员费自力总裁、张文千和于海鹏副总裁于2015 年10 月30日向董事会递交书面辞职报告。公司的资本运作项目也在逐一落实中。

    2. 业务版图日益清晰,转型移动通信服务提供商。

    公司主营业务包括零售业、智能信息传输和房地产业,零售业以百货零售为主,智能信息传输以发送触发类短信、彩信为主,房地产以商业地产为主。公司的资产重组正在稳步的进行,目前进程来看:

    (1) 公司已经公告拟于2015年8月10日在北京产权交易所公开挂牌转让公司持有的秦皇岛茂业控股有限公司(“茂业控股”)100%股权(原来上市公司主营业务),挂牌价格参考标的资产评估值确定为人民币21.9亿元。

    (2)公司去年公告收购的创世漫道目前已经完成了并购重组的相关工作,上市公司实现了100%控股,收购标的估价为8.7 亿,85%的对价将以上市公司非公开发行股份的方式支付,15%的对价将以配套融资募集的现金支付,从而引入了鹰溪谷、博升优势作为新的股东之一。创世漫道对赌的业绩2014、2015和2016 分别为6,046.10 万元、7,367.85 万元、9,001.78 万元。

    (3)公司近期公告收购的长实通信,已经完成标的公司100%股权过户、第一期交易价款2 亿元的现金支付事项。本次投资仍在实施中,尚待支付第二期交易价款10 亿元。长实通信估价12 亿元,长实通信向公司承诺2015-17 年扣非后净利润数分别不低于0.9 亿元、1.08 亿元和1.296 亿元。报告期内长实通信的通信网络维护业务未纳入合并范围

    3. 企业短信市场蓬勃发展,移动互联网的“卖水者”。

    创世漫道主营业务为向行业集团和大型企业客户提供移动信息化系统解决方案及运营服务,主要就是帮助企业进行短信业务的发送。企业短信增长的逻辑很简单,企业短信正随着行业启动而爆发。

    (1)移动互联网的快速发展,手机号码成为一个很重要的识别的ID,验证码以及团购等移动互联网的确认等消息都必然以短信的方式发送。我们现在要是翻开我们的手机短信里面,预期大部分短信都是被各种互联网企业通知短信所占据。举个简单的列子,每使用一次滴滴打车都可能会给你提供一条短信发送;

    (2)去年这个行业的增速已经体现了,a 股有多家上市公司收购了此类型企业,平均增速预期在60%以上,今年上半年以来多家企业的高增长趋势依然显著。

    (3)未来更大的市场空间,从企业短信走向流量运营,预期明年流量市场有望赶上企业短信市场,带动行业翻倍增长。

    创世漫道2015 年前三季度业绩表现靓丽,收入3.5 亿元,净利润0.5 亿元。

    4. 长实通信:通信网络代理维护服务提供商

    长实通信2014 年通信网络代理维护市场份额居同行业企业前三名,客户涵盖中国移动、中国联通等通信运营商,业务范围覆盖广东、 云南、内蒙古、浙江等17 个省区。2013-14 年公司实现营业收入5.2 亿元、6.8 亿元,净利润0.23 亿元、0.59 亿元,具备较强的 持续盈利能力。长实通信向公司承诺2015-17 年扣非后净利润数分别不低于0.9 亿元、1.08 亿元和1.296 亿元。

    长实通信前三季度公司实现收入8 亿元,净利润0.76 亿元,符合之前的预期。

    综上所述,我们认为公司转型态度坚决,随着茂业控股相关资产近期挂牌卖出之后,公司将以信息服务方向作为布局,不断做大做强。我们预测公司2015、2016 年的EPS 分别为0.29、0.41,维持推荐评级。

    风险提示

    1. 业绩不达预期。

    2. 重组并购尚未全部完成。