三维通信(002115)点评：收入持续增长 海外业务快速拓展

业绩恢复性增长 ,符合预期。公司2015年前三季度实现营业收入5.99亿元,同比增长15.41%;实现归属于上市公司股东的净利润 1179 万元,同比增长151.39%;基本每股收益EPS 为0.03 元,业绩达到预告中值偏上。同时公司预计2015 年实现归属于上市公司股东的净利润1811-2508 万元,同比增长30%-80%。

    4G 建设推动网优业务回暖。今年8 月,中国移动已完成全年100 万基站的建设计划,中国联通预计到年底将建成4G 基站数量近50 万个,中国电信计划在年底前建设超过46 万个4G 基站,三大运营商加大4G建设力度将推动无线网络优化行业回暖,公司4G RRU、iDAS 系统、微放等新产品为国内运营商4G 建设提供了产品支撑,推动无线网优覆盖业务呈现恢复性增长。第三季度公司实现收入2.03 亿元,同比增长10.97%,毛利率为27.42%。

    提升内部运营效率,推进新市场开拓。公司引入整合产品开发流程,建立产品线跨部门管理团队,降低了产品决策的风险,提高了产品研发和运营的效率。同时公司的海外市场实现快速扩展,带动公司整体毛利率提升。未来公司将进一步开拓澳大利亚、北美、欧洲等海外高端市场,提升公司盈利水平。

    投资建议:4G 建设推动网优覆盖行业呈现高景气度,公司主营业务保持较快增长,同时参股设立众创基金,积极拓展外延式并购,扩张新业务,我们看好公司未来发展前景。由于运营商集采推迟的因素,调整公司2015-2017 年 EPS 为 0.06 元、0.22 元、0.29 元,维持对公司“增持”评级。

    风险提示:网优行业复苏低于预期;外延并购进展低于预期