飞乐音响(600651)季报点评：转型带动业绩加速增长 一带一路布局全球

事件概述:

    公司发布三季报,2015年前三季度,公司实现营业收入303402.53万元,同比增长90.95%;公司归属于上市公司股东的净利润195,85.1万元,同比增长630.58%。

    事件点评:

    三季度业绩相比上半年明显好转,转型带动业绩增长加速报告期公司单季实现营业收入156022.42万元,比去年同期增加了170%,环比增加99%。其中公司单季净利润12505.86万元,比去年同期增加了1509%,环比提升了332%。公司营业收入和净利润的大幅度提升,公司智慧照明转型带动业绩增长加速,照明工程业务1.9亿利润承诺或将逐步兑现,公司将在绿色照明的基础上向智慧照明发展,以智慧城市为业务平台,以智慧路灯为业务抓手,背靠智慧城市产业基金,全面布局智慧城市产业链。

    收购德国欧司朗照明业务如期进展,继续开拓匈牙利合作,一带一路布局全球报告期内,公司收购德国欧司朗照明业务项目如期进展,并且下属公司INESA欧洲公司与布达佩斯签署《合作协议书》,双方合作进行布达佩斯四区的LED照明设施工作,以满足绿色能源和节能要求标准。本次合作有利于公司“亚牌”LED产品在匈牙利市场上的推广,有助于提升公司品牌形象,加快公司绿色智能照明产业的发展。LED照明行业国际大厂纷纷淡出,中国企业凭借供应链和商业模式等优势得以快速崛起。飞乐音响中国唯一国有大型照明企业,改革之初的目标便瞄准全球市场,年初便斩获30亿欧元法国LED大单,随后其LED照明领域的项目已开拓至巴西、中东、匈牙利等地,拟收购的德国欧司朗照明业务项目不仅会给公司带来品牌效应,还将在渠道和业绩等多方面的带来贡献,公司积极把握产业机遇,一带一路布局全球,打造全球一线照明大厂。盈利预测和投资建议我们预测公司2015年收入将达到51.8亿元,利润将达到4亿元。预计公司2015-2017年EPS分别为0.42、0.73和1.08元,对应目前股价的估值分别为31、18和12倍,给予强烈推荐的评级。风险提示:全球布局低于预期,转型不及预期