平潭发展(000592)季报点评：地产项目进入预售期 业绩有望逐步体现

事件。公司公布2015 年三季报。报告期内,公司实现营业收入7.1 亿元,同比增加21.6%;归属于上市公司股东的净利润3101 万元,同比下滑37.86%;实现基本每股收益0.04 元。

    2015 年前三季度,受新增农资业务推动,公司营收增加22%;由于木业增值税返还减少使净利润负增长。2015 年7 月,公司发布了《第一期员工持股计划(草案)》。

    投资建议。定增募集资金推动公司业务战略转型,维持“增持”评级。定增募投项目的建成将提高公司旅游开发和医疗服务能力,奠定了公司战略转型的基础。公司已形成“林板一体化”的发展格局,目前拥有经营林区100 万亩,年产松杉育苗1500 万株,纤维板年产能45 万立方。公司在平潭各项目有序推进,效益初步体现。其中,中福建材城下半年预售;混凝土项目已投产销售;平潭中汇小贷公司已显现效益;公司中标了金井湾、东部污水处理厂BT项目。预计公司2015、2016 年EPS 分别是0.27 和0.55 元。截至10 月30日,公司收盘于20.48 元,对应动态市盈率分别为75.9 倍和37.2 倍。考虑到公司2016 年业绩才能释放,同时,考虑到公司是注册并直接受益于平潭实验区的上市公司,参考上海自贸区直接受益标的2016 年PE 平均估值41 倍,则可知公司合理估值22.55 元,维持“增持”评级。

    风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。