郑州煤电(600121)季报点评：吨煤亏损91元 关注转型及国改

3 季度亏幅同环比均扩大

    公司前 3 季度实现归母净利润-4.3 亿元,折合每股收益-0.42 元。其中单季度 EPS 分别为 0.02 元、 -0.19 元、 -0.25 元, 3 季度业绩亏损 2.55 亿,同比增亏 109.9%,环比增亏 29.9%,主要由于下游需求不足、煤价持续下滑所致。

    3 季度产量同比增长 3%,吨煤亏损 91 元

    前三季度生产煤炭 765.37 万吨,同比减少 6.26%,煤炭销量 753.79万吨,同比减少 2.72%;其中,3 季度公司煤炭产量 265.37 万吨,同比增长 3.07%。前三季度吨煤价格 262.52 元,同比减少 27.91%或 101.64 元,吨煤成本 263.85 元,同比减少 2.33%,吨煤毛利-1.33 元。不考虑出售方正证券带来的投资收益,公司前三季度煤炭业务亏损 7.0 亿元,折合吨煤亏损 91元。

    关注河南国企改革,期待集团资产注入

    郑煤集团总核定产能为 3785 万吨/年,直属矿井 19 对;上市公司体外的总核定产能为 2695 万吨/年,包括直属矿井 12 对(核定产能为 646 万吨/年); 2 座在建矿井(设计生产能力 510 万吨/年); 100 座兼并重组矿井(产能 1,000 万吨/年)。郑煤集团 2012-2014 年产量为 2062 万吨、2070 万吨和 1858 万吨。除上市公司外,郑煤集团 14 年产量 763 万吨。郑煤集团的其他煤矿,预计 2018 年前注入上市公司。

    预计 15-17 年业绩为-0.60 元、-0.90 元、0.001 元

    鉴于公司主营业务盈利较弱,我们预计公司将会积极寻求转型。在公司转型清晰之前,我们暂时给予持有评级。

    风险提示:

    市值较小,积极寻求转型或国企改革可能刺激股价。