宜华健康(000150)季报点评：转型彻底 众安康贡献主要业绩

投资要点:

    1.事件

    10 月31 日晚公司发布 2015 三季报。公司第三季度净亏损21.46万元,上年同期亏损609.87 万元;营业收入为2.4 亿元,较上年同期增4501.98%;基本每股亏损0.0005 元,上年同期亏损0.0188 元。公司前三季度净利润0.01 亿 同比增长25.27%,营业收入6.61 亿,同比增长679%。

    2.我们的分析与判断

    公司第三季度净亏损21.46 万元,上年同期亏损609.87 万元;营业收入为2.4 亿元,较上年同期增4501.98%;基本每股亏损0.0005元,上年同期亏损0.0188 元。2015 前三季度净利润0.01 亿 同比增长25.27%。营业收入6.61 亿,同比增长679%。三季度亏损收窄,来源于众安康的贡献,公司转型彻底众安康已成为公司主要的收入来源。我们预计,众安康前三季度贡献约4500 万利润,财务费用压力大侵蚀利润导致三季度微亏。众安康2014 年-2016 承诺业绩分别为6000 万、7800 万以及10140 万元,随着第四季度结算期的到来公司全年业绩乐观。另外,随着房地产出售回笼资金,明年财务费用压力也将明显减缓。

    2014 年,在房地产行业形势严峻的背景下,公司及时调整了战略,进军医疗服务行业,使公司保持了稳定的发展态势。公司转型健康医疗决心巨大、速度迅猛、布局完善,不断剥离原地产业务回笼资金发展健康医疗。收购众安康转型进入医疗服务行业,公司业务增加了医疗后勤综合服务和医疗专业工程业务;公司通过增资及股权转让的方式参股友德医20%的股权。公司此前完成了重大资产收购,19.3 亿现金收购爱奥乐和孜赛勒康。

    3.投资建议

    公司转型决心大、速度快、布局完善、推进迅速,将形成线上线下一体化,医疗养老一体化的全产业链布局。公司设立投资基金进一步延拓健康医疗布局,相继完成了肿瘤医院和医疗器械的布局逐渐趋于完善,众安康业绩有支撑。考虑费用压力较大,下调盈利预测,暂不考虑收购并表,预计公司15-17 年净利润分别为2100 万、1.05亿和1.60 亿元,对应EPS 分别为0.05、0.23 和0.36 元,维持“推荐”评级,6 个月合理估值65 元。