长城影视(002071)季报点评:内生+外延双轮驱动 业绩保持稳定增长

类别:公司 机构:渤海证券股份有限公司 研究员:齐艳莉/姚磊 日期:2015-11-02

投资要点:

    内生+外延双轮驱动,业绩稳定增长

    公司于10月31日公布2015年三季度业绩报告,其中前三季度公司共实现营收约4.68亿元,同比增长138.62%;归属于上市公司股东净利润约7803.14万元,同比增长40.53%,增速在同行业中处于中上游水平。

    我们认为公司前三季度营收及业绩大幅增长的原因一方面在于公司外延式并购广告业务的并表效应所致。报告期内公司旗下的东方龙辉和上海微距于6月份开始并表,此外浙江光线和上海胜盟也于7月开始并表,稳定的增厚了公司的业绩水平。此外,诸暨长城的7月份并表也补齐了公司以内容为核心的全产业链布局。我们认为公司在广告业务的布局具备很高的产业链延展性:一方面由于四家广告子公司的业务具有互补性,其在广告子领域的相互协同发展将是未来的一大看点,广告产业链布局初现端倪;同时广告业务的逐步完善也将和公司传统内容端创作编排优势形成极为有效的协同效应,使得公司原本就具备优势的商业化运营与内容变现能力能够在同行业中继续处于较为领先的位置。另一方面,公司今年积极进行内容端布局的进一步探索和完善,其中公司联手甘肃广电组建西部电影集团极大的扩展了公司在西部内容题材方面的创作空间,此外公司与国内著名制片人刘波设立子公司长城暾澜进一步增强了公司在都市家庭题材影视剧的市场竞争力。我们认为公司多年来在主业中始终坚持踏实专注、稳中求进的经营理念在行业内并不多见,结合其近两年在题材的横向扩展以及在内容表现形式的纵向延伸,公司以“优质全内容“为核心的经营战略将在估值与业绩两方面形成双重提振效应。

    投资建议与盈利预测

    我们继续看好公司在优质内容端的布局及扩展,此外公司在广告和主题公园两大业务为代表的中下游布局能够与公司的主业形成明显的协同效应,并有效的稳定和支撑公司的业绩水平。我们继续坚持长期看好公司未来的发展理念与战略,暂时维持盈利预测不变,维持公司“看好”的投资评级。