澳洋科技(002172)季报点评:业绩符合预期 维持买入评级

类别:公司 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:高观朋 日期:2015-11-02

结论与建议:

    公司发布三季报,2015年1-3Q实现营收28亿元,同比增23%,实现净利润0.91亿元,同比增282%,扣非后净利润0.50亿元,yoy+191%,折合EPS0.13元。单季度来看,公司Q3实现营收16.5亿元,yoy+106%,实现净利润0.67亿元,yoy+1649%,扣非后净利润0.42亿元,yoy+890%,折合EPS0.10元。我们略微下修15年的盈利预测4.5%,预计公司2015/2016实现净利润分别为1.5和3.9亿元,折合EPS分别为0.21元,0.57元,目前股价对应的PE分别为48倍和18倍。鉴于粘胶短纤行业景气度提升,若涨价持续业绩有望继续超预期,我们维持公司“买入”的投资评级。

    业绩向上修正:公司发布三季报,2015年1-3Q实现营收28亿元,同比增23%,实现净利润0.91亿元,同比增282%,扣非后净利润0.50亿元,yoy+191%,折合EPS0.13元。单季度来看,公司Q3实现营收16.5亿元,yoy+106%,实现净利润0.67亿元,yoy+1649%,扣非后净利润0.42亿元,yoy+890%,折合EPS0.10元。

    粘胶短纤持续涨价致业绩改善:报告期内公司业绩大幅好转主要是由于粘胶短纤价格上涨以及澳洋健投并表所致。根据我们监测的数据显示,粘胶短纤价格15年以来持续上涨,目前最新市场均价为14550元/吨,较年初上涨接近30%,同比上涨21%。澳洋健投1-3Q实现净利润约4000万元,其中Q3约1500~1600万元。

    供需格局改善有望继续推升行业景气:鉴于粘胶短纤价格持续上涨,公司预计2015年实现净利润1.20~1.50亿元,折合EPS0.17~0.22元,略低于我们此前的盈利预测1.54亿元,以此测算,公司Q4实现净利润为0.29~0.59亿元,折合EPS0.04~0.08元。展望未来,我们认为在新增产能增放缓、需求增长较为稳定、环保约束加强的影响下,粘胶短纤行业供需格局有望持续改善,行业景气度回暖态势有望延续。

    盈利预测:我们略微下修15年的盈利预测4.5%,预计公司2015/2016实现净利润分别为1.5和3.9亿元,折合EPS分别为0.21元,0.57元,目前股价对应的PE分别为48倍和18倍。鉴于粘胶短纤行业景气度提升,若涨价持续业绩有望继续超预期,我们维持公司“买入”的投资评级。