联络互动(002280)季报点评:营业收入增长强劲 外延式投资试水影游联动

类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:陈昊飞/孟玮/印培 日期:2015-11-02

业绩符合预期

    1)联络互动发布2015年三季报:2015年1~9月实现营业收入4.7亿,同比增长136.5%;归母净利润2.0亿,同比增长112.27%。其中三季度营业收入1.97亿,同比增长151.8%;归母净利润6016.1万,同比增长60.65%。2)公司以500万人民币增资风山渐文化,占股5.56%。业绩符合预期。

    发展趋势

    1.业绩基本符合预期,营业收入增长强劲。报告期内,公司业务拓展顺利,因此营业收入增长强劲。而净利增速有所放缓,前三季度的营业成本同比增长312.3%,预计主要原因是公司收购并于本季度并表的子公司毛利较低。

    2.平台型运营思路清晰,筛选机制锁定精品手游。公司漏斗式的筛选机制,有助于更加精准把握用户口味,显著提高游戏上线之后的成功率,充分发挥出平台化运营的优势。随着游戏业务逐渐成熟,联络OS的变现效率将迎来关键性拐点,游戏业务有望推动2016年业绩爆发。

    3.定增额下调至48亿,核心项目是智能硬件。切入手机以外的智能硬件是公司实现用户迅速扩张、增强流量入口地位、前瞻性进军物联网的关键性战略。若定增方案过会,公司将彻底解决资金瓶颈,加快在智能硬件领域大刀阔斧的布局,为未来的市值成长打开新空间。

    4.增资风山渐文化,锁定优质IP。公司投资风山渐文化旨在锁定优质IP,加强产业协作,深化产业链布局,并探索创意产业与互联网结合的盈利模式,有望推动后续的影游联动、网络剧分发等业务。

    盈利预测

    分别下调2015和2016年EPS6%和12%至0.46元和0.69元。

    估值与建议

    我们给予联络互动400亿的目标市值,对应目标价57元/股,维持推荐。

    风险

    智能硬件销量低于预期。