西安饮食(000721)季报点评:主业承压 外延式扩张值得期待

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:李跃博/熊超 日期:2015-10-30

投资要点

    事件:

    公司公告2015 年前三季度实现营收3.67 亿元,同比下滑9.38%,净利亏损1,128万元,同比下滑281.77%,扣非净利亏损1,773 万元,同比增长18.72%。

    点评:

    公司现有主业盈利压力大。公司以餐饮和食品加工为主营业务,旗下拥有多家百年老字号饭店,在高端餐饮市场下滑背景下,公司经营业绩连续3年下滑,短期盈利压力大,转型迫在眉睫。

    公司寄托外延式扩张转型突破当前困境。公司拟通过定增收购嘉和一品100%股份,一方面增厚公司业绩,另一方面借鉴民营企业的管理经验和嘉和一品020 经验,提升经营效率。同时,公司与迪欧餐饮初步达成合作意向, 迪欧餐饮下辖3 个品牌门店及1 个食品工厂,品牌分别为迪欧咖啡(2008 年取得中国驰名商标,322 家)、欧索米萝咖啡(120 家)、上岛咖啡(244 家),全国共计686 家,直营店28 家,托管门店76 家,加盟店582 家,迪欧餐饮经营业绩良好,2014 年实现收入1.94 亿元,净利润1,582 万元。

    盈利预测及投资评级:公司主业经营承压,通过外延式并购实现大众化+O2O转型,一方面,增厚公司业绩,解决短期盈利压力,另一方面,实现经营地域全国性,扩展经营范围,继续关注国企改革和丝绸之路建设对公司形成的长期利好,预计公司15-17 年EPS 分别为-0.01/0.03/0.05 元,维持“增持”评级。

    风险提示:食品安全问题、外延式扩张不及预期、丝绸之路建设和国企改革不及预期。