弘高创意(002504)季报点评：上市效应释放 业绩高速增长

事件描述

    弘高创意发布 2015 年三季报,报告期内公司实现营业收入 11.94 亿元,同比增长 31.03%,毛利率 19.16%,同比增长 2.19 个百分点,归属于母公司所有者净利润 1.07 亿元,同比增长 48.27%,环比增长 58.60%,EPS0.26元,2 季度 EPS0.16 元。

    事件评论

    营收与毛利率齐升,业绩显著增长:受益于 2014 年成功借壳上市,公司品牌效应有所增强,资金更加充裕,在装饰行业整体需求下滑的背景下,公司主营业务迅速扩张,3 季度收入同比上升 31.03%。毛利率同比增长 2.19 个百分点,盈利能力有所增强。因公司业务扩张,三项费用均呈现上升趋势,但费用率较为稳定,小幅增长 0.11 个百分点。另一方面,公司应收账款相对 2 季度末增长 26.32%,带动坏账准备增加,资产减值损失同比上升 112%。最终,公司 3 季度净利润同比增长 48.27%,显著高于行业平均水平。此外,公司预告 2015 年实现净利润 3.00~3.30 亿元,同比增长 45%~60%,EPS0.73~0.80 元,据此计算 4 季度实现净利润 0.82 ~1.12 亿元,同比增长65%~125%,EPS0.20~0.27 元。

    高端装饰设计龙头,借壳上市助力外延扩张:公司目前拥有九大设计院,近300 名设计师以及多项一级承包资质,同时还与境外近 30 家著名设计机构有深入合作,品牌优势显著,设计能力突出。同时公司还具有多项工程承包一级资质,优异的设计水平和施工技术显著提升公司竞争力,为公司发展打下坚实基础。另外,公司拟收购盖德软件 51%股权,进军建筑工程与施工软件行业,将 BIM 技术运用于工程项目的室内设计、机电设计、装修工程、机电工程等作业中,发挥协同作用,增强生产效率。盖德软件自身也是一个质地优良的公司, 2014 年净利润 0.41 亿元,并承诺 2015-2017 年净利润持续增长,若收购成功将显著增厚公司业绩。同时,公司拟定增募集资金 24 亿元用于补充流动资金,若发行成功将显著增强公司现金流,加速公司业务扩张。

    预计公司 2015、2016 年的 EPS 分别为 0.76 元、0.97 元,对应 PE 分别为33、26 倍,给予“买入”评级。