亚太科技(002540)季报点评:证券投资亏损导致业绩低于预期

类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:刘博/钟奇/施毅/田源 日期:2015-10-29

投资要点:

    事件:公司于2015年10月29日对外发布第三季度报告,公司前三季度实现营业收入16.86亿元,同比增长2.42% ;实现归属于母公司股东的净利润1.35亿元,同比下降22.57%;扣非净利润1.66亿元,同比增长35.54% ;基本每股收益为0.1294 元/股。预计2015年度归属于上市公司股东的净利润变动区间1.77亿元-2.55亿元,对应变动幅度-20%-15%。

    毛利率大幅增长。受益于公司开始供应动力系统及车身用铝,非汽车行业市场不断开发,销售订单稳定,同时提升产能,控制费用,提高劳动效率,降低生产成本,产品毛利率提升。2015 年1-9 月公司实现毛利3.71 亿元,同比增长4.73%;毛利率达到22.01%,同比提升0.49 个百分点。

    三费控制得当。财务收入67.99 万元,上年同期财务费用为259.00 万元;销售费用2845.43 万元,同比减少3.67%;管理费用1.42 亿元,同比减少21.10%。三项费用合计1.7 亿元,同比下降19.96%,控制得当。

    持有金融资产亏损影响净利润。报告期内,受证券市场行情影响,交易性金融资产投资亏损较多,证券投资期末持有股票公允价值变动损益为-5926.86万元;公司购买银行理财产品及证券投等投资收益为1729.34 万元。

    子公司产能逐步释放。报告期内,亚通科技积极开展“汽车控制臂用可锻6X82合金及纳米颗粒复合强化挤压材关键技术与产业化”项目,项目产能按计划逐步释放。子公司海特铝业利用自主知识产权,积极推进耐海水腐蚀铝合金管研发项目与产业化建设,项目涉及海水淡化、海上石油平台、能源电站等国家重大工程装备等领域,已就LNG 绕管式换热器样机所需的第一批次铝换热管的现场发货检查确认,并完成发货。

    新扩建轻量化高性能铝挤压材项目进展顺利。新扩建年产8 万吨轻量化高性能铝挤压材项目厂房主体工程已完工,主要设备采购及设备基础施工已基本完成,部分设备已进入安装阶段。

    维持公司“买入”的投资评级。结合公司产能投放进度以及对汽车铝型材市场景气度的判断,我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.19 元、0.28 元和0.31 元,我们给予公司2016 年45 倍的PE 估值,目标价12.67 元,维持“买入”投资评级。

    风险因素。原料价格和供给波动;下游产品需求波动;在建工程进度风险。