华胜天成(600410)三季报点评：传统业务制约业绩增长 接连布局推动转型

一、事件概述

    公司发布2015年第三季度报,前三季度公司实现营业收入32.31亿元,同比增长0.39%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3483.75万元,同比减少7.06%,每股收益为0.0698元,同比减少38.01%。

    二、分析与判断

    传统业务制约业绩增长,期待转型成效

    前三季度公司受制于系统集成业务缓增长,营业收入较上年同期增长0.39%。同时由于上期转让子公司收益,本期投资收益同比减少76.21%,成为影响营业利润的另一大因素。我们认为公司目前仍处于转型前期,业绩增长缓慢主要受其传统业务影响。目前其围绕IBM技术的TOP业务正在有序展开,继4月新云东方服务器上市以后,12月初公司将发布TOP全系列产品。届时随着产品成型和市场渠道逐步拓展,公司将成为行业中屈指可数的拥有完整产品生态圈的厂商之一,并顺利往IBM的在华市场占有进行过渡。

    成立产业基金,推动TOP项目布局

    公司近期拟以全资子公司华胜信泰为出资方,与北京中域嘉盛以及其他出资方签署有限合伙协议,共同设立高端计算产业基金。本基金总规模为6亿-10亿元人民币,华胜信泰将作为有限合伙人,出资不超过2.3亿元人民币。未来该产业基金将主要投资于高端计算产业项目,有助于充分利用合作伙伴在各自领域的资源优势,帮助公司整合产业优质资源以实现资本和经营的有机高效整合,推动公司在TOP项目上的长期布局。

    精简业务,集中资源实现发展战略公司决定将全资子公司富昇控股100%股权以约1.58亿元人民币的价格向WESTMINSTERELECTRONICRESOURCES(SINGAPORE)PTE.LTD.进行转让。由于富昇控股经营的融资租赁业务非公司主营方向,其盈利不及预期,此次出售富昇控股将有利于公司精简业务,集中资源实现“产品产业化、服务实业化”的发展战略,出售所得将对转型起到重要资本支持。

    三、盈利预测与投资建议重申“强烈推荐”评级。预计公司15-17年EPS分别为0.23、0.51元和0.95。

    四、风险提示

    1)TOP项目发展不及预期;2)信息安全政策调整