宋都股份(600077)季报点评：成交表现抢眼 财务状况持续优化

业绩中规中矩,期待年末结算高峰:公司前三季度营收及净利润同比分别增长 9.84%和 87.8%。 由于主要结算的晨光国际项目毛利率较低,前三季度毛利率同比下降 3.9 个百分点至 16.3%,预计随着南京、杭州等高毛利率项目的逐步结算,公司毛利率将逐步回升。

    成交表现靓丼,财务状况持续优化:公司扎根杭州,显著受益区域市场回升,前三季度实现销售面积 28 万平米,同比分别增长 90.7%,预计全年销售额可达 40 亿,同比增长 50.9%。公司 2014 年年底完成定向增収,资产负债结构进一步完善,三季度末剔除预收款后的资产负债率 50.8%,较 2014 年末回落 3.4 个百分点;在手现金 17.4 亿,为一年到期内负债的109.6%,较年初上升 46.6 个百分点,财务状况持续改善

    布局医疗大健康产业,开辟新的利润增长点:2015 年 8 月,公司与杭州宋都大健康签订合作协议,共同出资设立宋都新大健康,公司出资 4500万,占 90%股权,新公司的成立标志着公司正式进军医疗大健康行业。同时,宋都新大健康及关联方青创投资各向金溪生物增资 1000 万元,根据协议,宋都新大健康与青创投资有权各委派一名董事,且董事长在委派的董事中选任,转型迈出实质一步。

    盈利预测与投资评级: 预计 2015-2016 年 EPS 分别为 0.09 元和 0.11 元,对应 PE 分别为 79.6 倍和 65.1 倍。公司基本面持续改善,全年销量及业绩均有望超市场预期,积极布局大健康产业,后续转型布局有望提速。基于公司持续向好的基本面趋势和积极转型的决心,维持“推荐”评级。

    风险提示:转型进度不及预期风险;业绩不及预期风险。