双塔食品(002481)季报点评:“粮人网”上线 转型全食品产业链互联网运营商

类别:公司 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:徐昊/焦凯 日期:2015-10-28

公司三季度营业收入3.50亿元,同比增长32.23%,三季度归属公司股东净利润0.59亿元,同比增长16.46%,扣非后净利润同比增长6.01%。公司预计2015年全年业绩区间在2.23亿元至2.68亿元,同比增长幅度为50%-80%。四季度公司预计净利润为5575万至10039万元,同比2014年四季度业绩增长幅度为50.59%-171.18%。四季度业绩大幅增长原因除营业利润增长外还有投资收益的贡献。

    公司持股51%的双磁科技已在8月将全食品产业链B2B平台“粮人网”上线,并且在双塔食品年度经销

    商峰会上做了平台推介。“粮人网”是双磁科技打造“ 服务交易型平台+物流平台+金融平台” 业务模型的第一个落地产品。双塔食品在现有800家经销商队伍中推广“粮人网”平台, 可以使平台能够迅速铺开。目前“粮人网”已经有包括海天、李锦记、亨氏等知名调味品供应商入驻,未来产品将覆盖粮、油、调味品、食用菌、粉丝、粉条各地特色农产品等。

    公司处于停牌阶段,筹划收购华源农业(大连)有限公司,黑龙江菌业科技股份有限公司、泗水利丰食品有限公司和吉林市鑫海实业有限公司四家公司股权。 华源农业是中国最大的国际有机认证产品出口商。泗水利丰食品以甘薯为原料生产甘薯淀粉、粉条、膳食纤维和甘薯蛋白等产品。吉林鑫海主要以非转基因大豆为原料,生产豆粕、豆油和大豆蛋白等产品,有15万吨的大豆加工能力。拟收购的四家公司都和公司业务模式相似,产品上也有重合。我们认为公司收购这四家传统食品行业公司看似短期对业绩贡献不大,但使得“粮人网”平台在四家公司的经销商中快速扩张,醉温之意不在酒。 另一方面,四家公司产品也可以直接入驻“粮人网” 平台销售。

    豌豆蛋白产能释放仍是公司未来2年业绩增长驱动力。有国外市场报告显示,豌豆蛋白作为一种更健康的食品原料,到2022年全球豌豆蛋白需求量将比2012年增长超过200%,其中需求占比最大的是膳食原料其次是烘焙食品原料。双塔豌豆蛋白在国际市场相比国外品牌有着明显的价格优势。 2016年新增1.5万吨豌豆蛋白产能释放将带来公司业绩持续增长。结论:“粮人网”平台的上线已经改变了公司的战略方向,从传统农产品制造销售商转变为粮食全产业链垂直互联网运营商。公司已完成了第一期员工持股计划,业绩释放已无障碍。关注公司复牌后对传统食品产业链的整合。预计公司2015年EPS0.18元, 2016年EPS0.26元, 2017年EPS0.33元,维持公司“强烈推荐”投资评级。