海南矿业(601969)季报点评:行业低迷压制公司业绩 期待配矿中心建设带动转型

类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:刘元瑞/王鹤涛 日期:2015-10-28

报告要点

    事件描述

    海南矿业今日发布2015 年3 季报,公司前3 季度实现营业收入7.01 亿元,同比下降47.57%;营业成本5.11 亿元,同比下降16.03%;实现归属母公司净利润为-0.27 亿元,同比下降108.44%,实现EPS 为-0.014 元。据此计算,3 季度公司实现营业收入1.72 亿元,同比下降55.47%,2 季度同比增速-56.84%;营业成本1.62 亿元,同比下降34.27%,2 季度同比增速为-7.75%;3 季度实现归属母公司净利润-0.33 亿元,同比下降204.49%,2 季度同比增速为-141.69%;3 季度EPS-0.02 元,2 季度EPS-0.03 元。

    事件评论

    行业低迷致使公司业绩仍无起色:在下游不振、供给扩张的行业背景下,铁矿石价格继续低位运行,62%品位进口铁矿石到岸价曾一度最低跌至7 月8日的44.5 美元/吨,3 季度铁矿石价格基本低位徘徊于在50-56 美元/吨区间,严重压制公司经营。总体来看,3 季度矿价同比下跌31.12%,叠加需求不振之下的销量或有下降(公司存货逐季上升),共同导致公司营业收入同比下滑55.47%,毛利率下降超过30 个百分点至6.10%,从而导致公司3 季度业绩继续亏损。

    环比方面,营业收入与毛利率环比仍处下行区间,但盈利状况相比2 季度稍有好转,这主要归功于营业外收入环比显著提升0.30 亿元,此项增量源于无须支付的应付款项转为收益增加所致,从而最终使得公司3 季度净利润环比提高了0.14 亿。

    期待配矿中心建设带动转型,助力公司抵御行业困境:终端持续需求及外矿扩产不断局面下,公司业绩短期难以独善其身。不过,民营机制使得公司面对困境相对灵活,公司转型积极:公司计划定增建立两个港口的配矿中心,含千万吨级物流仓储功能,从生产商变为矿石采选、国际贸易、金融服务、互联网服务、港区配矿等综合服务商,并配合矿石电商平台建设。期待后续转型效果显现,引领公司率先走出行业困境。

    预计2015 年、2016 年公司EPS 分别为0.00 元、0.02 元,维持“增持”评级。