博瑞传播(600880)季报点评：瑕不掩瑜 新媒体业务蓄势待发

黎明趋近,新媒体业务值得期待

    公司于10 月26 日公布2015 年三季报,前三季度公司共实现营收9.51 亿元,同比下跌20.41%;归属于上市公司股东净利润1.05 亿元,同比减少51.59%。

    我们认为公司今年前三季度营收及利润出现下滑主要是继续受到传统纸媒行业景气度持续低迷的影响,同时公司小额贷业务也遭受了较为严重的贷款清偿压力,迫使公司整体业绩出现负增长。公司虽然早在2009 年就逐步进行传统业务规划与转型,但受制于原有传统媒体经营业务体量大、国企社会效益难以忽略的两大因素,其转型收益时间点出现滞后效应。我们认为目前公司整体经营趋势已经趋近于历史底部,成都市国改的逐步推进以及公司新一届领导班子的步入正轨将使得公司传统业务下滑得到有效的遏制,并有望逐渐转暖,成为公司业绩的加分项。

    此外,我们认为公司目前的看点仍在于其新媒体业务的蓄势待发。公司今年在精品游戏研发端的投入巨大,一方面精品游戏的海外输出战略初显成效,在美国、日本、德国游戏展中均收获了优秀的市场号召力,陪着公司境外发行公司的设立,公司精品化游戏的海外通道已经构建完毕。另一方面在国内市场,公司目前在国内设立10 个手游工作室,其代表作《全民主公》登录微信平台半年间取得了破半亿的收入水平,显示出强劲的竞争实力。我们认为公司“海外+国内”双轮驱动模式下的游戏业务在同行业内极具优势,多年来稳定、高效的研发团队是其未来前景的最有力保障,公司游戏业务即将步入新一轮上升周期。

    投资建议与盈利预测

    我们认为公司正在逐步走出传统媒体转型的阵痛期,其各项传统业务改革转型已经走出深水区阶段,加之公司以手游业务为代表的业务新引擎运转加速将有望使得公司整体业绩逐步企稳并回升。我们继续看好公司作为传统媒体龙头的自主转型前景,暂时维持盈利预测不变,继续给予“增持”的投资评级。