银之杰(300085)：并表带动业绩大增 互联网金融生态圈积极推进

事件

    公司发布 2015 年三季报,前三季度公司实现营业收入 4.02 亿元,同比增长 449.95%;归属于母公司净利润 4096 万元,同比增长1,113.04%,对应 EPS0.078 元。

    投资要点

    新业务积极布局,并表带动业绩大增:公司前三季度实现归母净利润 4096 万元,同比大增 11 倍,其中第三季度单季净利润达 3058 万元,同比大幅增加 45 倍。公司多项业务布局处于发展初期,前期投入较大。业绩增量主要来自于子公司亿美软通(100%控股)和科安数字(持股 51%)收购完成后合并报表。其中亿美软通的短彩信移动通讯服务、移动互联网应用业务及大数据服务业务前三季度实现营业收入 2.4亿,实现净利润 5077 万。

    大数据为核心优势,重启增发打造互联网金融生态圈:公司收购亿美软通、投资明略软件, 积累大量的移动商务数据库,大数据布局领先,为精准营销、征信等业务打下坚实基础。同时公司前期因股市大跌撤销增发申请,目前随着市场逐渐回暖已正式重启增发,有望为新业务布局提供资金支持。公司在票联、征信、精准营销、互联网保险等业务方面正积极布局且均有进展,未来以大数据为基础打造多维度的互联网金融生态圈。

    征信、互联网保险筹建工作稳步推进,空间广阔:公司第一批获得稀缺性征信牌照,且在征信数据无偏性上优于其他竞争对手,产品正在逐步落地,未来征信变现可期。继众安保险之后,公司发起成立的易安保险已获得互联网保险牌照,公司为 A 股唯一持有牌照的互联网保险标的。通过大数据资源和技术,有望实现保险精准营销和风险定价,或将有效降低费用率和赔付率,互联网保险将成为重要利润贡献点。在公司互联网金融生态圈的立体布局下,互联网保险业务有望实现全面协同发展。

    盈利预测及投资建议

    公司以大数据为基础搭建集支付、征信、大数据为一体的多层次互联网金融生态圈,享有征信、互联网保险两张稀缺性牌照,未来盈利方面有望多点开花,给予“增持”评级: 预计公司 15、 16、17 年净利润 6237 万元、 9594 万元、 1.4 亿元,对应 EPS0.12、 0.18、0.26 元。维持目标价 55 元。

    风险提示:增发失败;新业务推广情况不及预期;行业竞争加剧;互联网金融监管超预期。