新联电子(002546)点评:稳增长逐步落地 云平台空间广阔

类别:公司 机构:民生证券股份有限公司 研究员:黄彤/张文鹏/杨睿/梁路平 日期:2015-10-27

一、 事件概述

    公司10 月26 日公布2015 年三季度报告,前三季度公司实现营业收入5.06 亿元,同比增长36.81%;实现归属于上市公司股东的净利润8368万元,同比增长8.55%;实现基本每股收益0.367 元。三季度报告期营业收入同比增加48.89%;实现归属于上市公司股东的净利润同比增加27.08%。

    二、 分析与判断

    三季度稳增长逐步落地,配用电业务保持增长

    三季度报告期营业收入同比增加48.89%;实现归属于上市公司股东的净利润同比增加27.08%,验证了9 月份我们关于稳增长配网建设投资会给公司带来业绩增厚的判断。预计在稳增长项目逐步落地大背景下,国网公司年内还将有集中招标,16-17 年的招标量也会持续保持在高位。我们预计,由于公司技术和规模领先,中标率未来会有所提高,毛利率在行业中处于较高水平,主营业务利润贡献平稳增长。

    智能用电云平台推进坚决,打造区域能源互联网雏形

    公司对非公开发行股票募投项目智能用电云服务项目的技术路线和商业路线规划成熟。我们分析,在非公开发行股票获批之前,公司会利用自有资金,精准选择目标客户,通过用户侧电力需求响应等示范工程坚决推广用电云平台项目,打造区域能源互联网雏形。通过成熟领先的用电信息采集技术为客户提供包括能效审计、电能质量检测、节能建议在内的用电监控服务。采取设备免费安装、数据服务收费的互联网思维盈利模式。我们判断在电改政策逐步落地的必然发展方向上,公司将借用电云平台实现售电和能源互联网的布局。

    三、 盈利预测与投资建议

    公司作为我国用电信息采集系统的主要厂商,短期看好其用电信息采集设备稳步增速和配网自动化业务拓展,长期看好公司在智能用电云平台项目的技术路线和商业模式。预计2015~2017 年EPS 分别为0.64 元、0.74 元与0.84 元,对应当前股价PE 为40X、35X、30X,维持“强烈推荐”评级,考虑到用电云平台的接入用户数增加,上调目标价至31 元(原为23 元)。

    四、 风险提示

    配网稳增长投资不达预期;智能云平台项目推广不达预期。