万马股份(002276)季报点评:汽车充电设施规划布设合资合作已覆盖30城

类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:郑丹丹 日期:2015-10-27

公告要点

    公司发布三季报,2015年前三季实现营业收入42.30亿元,同比增长16.4%;实现归属母公司净利润1.56亿元,同比增长4.77%,基本符合预期。公司预计,2015全年净利润将同比增长0~30%,盈利2.35亿元~3.06亿元。

    投资要点

    汽车充电业务进展顺利

    全资子公司“爱充网”成立近一年,取得阶段性成果。据公告,爱充安卓版、IOS 版APP 开放下载,软件平台可实现在线查询、预约、导航、在线升级、车和地锁联动等功能,并支持多种支付方式。爱充网参与杭州市充电服务标准的起草和制定,与车企、分时租赁公司、房产及物业公司、大型停车管理公司等开展合作。截至9 月,爱充网在全国16 个省30 个城市开展合资合作,参与各城市的充电设施规划和布设。我们看好该业务的发展前景。

    拟借增发加码新材料与智能充电网络业务

    公司根据市场变化调整增发预案,拟以不低于20.86 元/股的价格,增发不超过6,050 万股,用于投资:1)i-ChargeNet 智能充电网络建设项目(一期);2)年产56,000 吨新型环保高分子材料;3)补充流动资金。我们认为,募投项目反映了公司持续加码新业务、优化业务结构的决心;如进展顺利,将助公司完成从充电桩制造到智能充电网络平台运维的产业链延伸,支撑高分子材料业务保持较快增长,巩固竞争优势。

    盈利预测及估值

    暂不考虑增发,我们预计,当前股本下,公司于2015~2017 年将分别实现EPS 0.30 元、0.39 元、0.47 元,分别对应95 倍、74 倍、61 倍P/E。增发上限(0.605 亿股)仅为现有股本(9.39 亿股)的6.4%,对公司业绩的稀释效应有限。公司充电业务受益新能源汽车充电利好政策,维持“增持”评级。

    风险提示

    公司业务发展与增发实施进度或低预期;行业成长股估值中枢或现波动。