鼎捷软件(300378)季报点评:下行压力趋缓 迎接工业4.0催化

类别:创业板 机构:中信证券股份有限公司 研究员:阳嘉嘉 日期:2015-10-26

事项:

    公司于2015 年10 月23 日发布三季报公告,前三季度,公司主营业务营业收入7.66 亿元,同比增长0.13%,归属于上市公司普通股股东的净利润2911.39 万元,同比下降14.07%。

    点评:

    公司业绩下滑趋缓,静待政策进一步催化。公司2015 年1-9 月份,公司实现营业收入7.66 亿元,较上年同期增长0.13%;实现归属于上市公司股东的净利润2911.39 万元,较上年同期下降14.07%。对比半年报公司近38.58%的净利下滑,公司新产品的推广在业绩表现看已初见成效。考虑到公司专注于制造业两化融合的工匠精神,在“中国制造2025”战略逐步落地的前提下,我们看好公司的长期投资价值。

    完善工业4.0 的布局,布局最新ERP 解决方案。公司针对大型及超大型企业的融合互联网+工业4.0 的智能制造解决方案T100 成功发布,三季度正在密集推广;同时,考虑到未来ERP 与MES 系统会全面对接的智能制造发展大势,公司完成了对专注MES 领域20 年的艾码科技的并购工作。未来,随着市场对于公司新一代产品E10 及T100 的了解深入,公司的营收表现料将强劲回升。

    政策端力推本土智能化,期待“十三五”多点催化。2015 年,“两化融合”与“中国制造2025”关注热点持续升温的前提下,国务院与工信部高度明确,在未来要加速构建自主可控的智能制造生态系统,完成智能生产线、智能工厂核心技术和装备自主发展的路线设计工作。2015 年,ERP 与MES 系统年化空间超过200 亿空间,作为制造领域的ERP 系统本土第一的供应商,公司在海外巨头占比近半的格局下,未来成长空间广阔。随着年底“十三五”规划的完善,多点政策明确国产化节奏,公司发展空间有望快速提升。

    风险因素:业务转型的风险;业绩增长放缓的风险;行业竞争加剧的风险。

    盈利预测、估值及投资评级。我们维持公司2015-2017 年每股EPS 预测为0.29/0.81/1.32 元,对应PE 估值水平为199/70/43 倍。虽然公司短期营收有所下滑,但我们重申公司是制造业智能化服务供应商中,企业互联网与工业4.0 领域最稀缺标的。且公司的新一代产品已经落地,创新业务逐步兑现。在“两化融合”与“中国制造2025”加速国产化的背景下,公司的龙头战略价值更加凸显。我们坚定看好公司的长期价值,维持目标市值200 亿,对应目标价100 元,维持“买入”评级。