国兴地产(000838)简评:业绩高速增长 转型空间巨大

类别:公司 机构:民生证券股份有限公司 研究员:温阳/张全国 日期:2015-10-26

公司业绩优良,未来增速有保障

    公司前三季度营收 5.86 亿元,同比增长 65.25%,归属于上市公司股东的净利润为 0.76 亿元,同比增长 82.01%。前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为 8.7亿元,同比增长 44.93%,三季度末预收款项为 11.53 亿元,较 2014 年三季度末增长 50.17%。

    受公司国兴北岸江山等项目结算增长影响,公司前三季度业绩实现高速增长,从现金流入和预收款项两个指标看,前三季度公司销售也保持了高增长,为未来业绩增长提供保障。

    地产业务稳健,转型空间巨大

    地产业务方面,公司土地储备面积超过 170 万方,国兴北岸江山位置优越,销售毛利率都保持在 40%以上,近三年销售金额分别为 6.2 亿元、9.0 亿元、11.2 亿元,我们预计可售货值约在 50 亿元左右。同时,公司在棠城、台州、石柱等项目陆续进入开发销售环节,公司的地产开发业务大概率保持高速增长。

    转型业务方面,公司目前已经布局电商产业园、合同能源管理等新兴业务。我们认为电商产业园凸显了公司的地产开发方面优势, 预计后续电商产业园具体项目将会陆续出炉,能源合同管理的合作方为大股东旗下财信环保,一方面是集团内资源优化,另一方面也与地产开发业务紧密相关。

    大股东10.4亿元现金定增,支持力度空前

    公司于三季度末完成大股东 10.4 亿元现金定增。我们认为,大股东 10.4 亿元的现金定增有利于公司在目前体量较小的情况下保持对地产开发和转型业务的投入,另一方面也反映了公司对上市公司平台的鼎力支持。

    我们预计大股东房地产开发的增量业务将会全部转移到上市公司平台,存量房地产业务也有望逐步转移。同时,大股东财信集团具有房地产、环保、金融、城市基础设施投资运营等多元化的业务版块, 目前上市公司已经和财信环保合资成立公司,未来不排除会有更多合作的空间。

    风险提示

    销售数据不及预期;新业务推进不及预期。

    盈利预测与投资建议

    我们认为公司的业绩比较优良,未来有望持续保持较高增长。在地产业务保持稳健的同时, 新兴业务的布局已经明朗。同时,大股东 10.4 亿元现金定增完成,未来不排除更多合作空间。预计公司 2015 年-2017 年 EPS 分别为 0.54/0. 68/0. 90 元,维持 “强烈推荐”投资评级。