国民技术(300077)季报点评：净利润增长超预期 静待金融IC卡芯片替代爆发

事件概述:

    公司发布三季报,2015年前三季度,公司实现营业收入34,876.61万元,同比增长20.54%;公司归属于普通股东的净利润6,493.08万元,同比增长1,139.62 %。净利润同比增长主要是由于公司持续强化经营管理,在收入增长的同时,费用比下降;另外,投资收益同比大幅增加。

    事件点评:

    管理费用显著下降,投资收益大幅增加,净利润增长超预期

    2015年1-9月,公司归属于普通股东的净利润6,493.08万元,同比增长1,139.62 %,远超出之前的预期,主要得益于公司持续强化经营管理,在收入增长的同时,费用同比下降,投资收益同比大幅增加。公司管理费用同比下降34. 74%,主要是公司加强研发项目管理,费用及办公、差旅费用减少。另外,得益于公司加强资金管理,公司投资收益同比上升722.46%。

    智能卡芯片加强研发力度,加强合作和银行试点,静待金融IC卡芯片替代爆发我国金融IC卡芯片95%以上被国外芯片垄断,国家积极推进芯片本土化战略,加上金融IC卡替代传统磁条卡的大趋势,国民技术积极把握国产金融IC卡芯片市场的发展机遇,加强对金融IC卡芯片的研发力度以及与封装厂商的合作,加强在部分银行的试点发卡。国民技术在智能卡芯片领域实力雄厚,有望在国产金融IC芯片市场占据较高份额,国民技术与银行的试点一旦正式发行,将打开巨大的增长空间。此外,公司充分发挥金融IC卡芯片可灵活适用于具有金融需求的其他行业卡市场的产品优势,继续积极开拓行业卡市场,加大营销力度,截止本报告期末社保卡芯片、居民健康卡芯片销售收入与销售数量均同比增长。

    RCC移动支付标准落地,国民技术有望占领得移动支付的一席之地

    随着国家标准委正式下达RCC相关国家标准的制定计划, RCC技术商用环境的建设将逐步得到有效推动,长期看对RCC业务发展有积极作用。国民技术坚持RCC自主技术创新及其应用模式的发展,符合国家金融安全的发展要求,也符合公司的长远战略。报告期内,公司进一步提升 RCC 移动支付芯片兼容性和稳定的产品研发工作已取得阶段性进展,并按计划推进产品的研制和市场导入,推动构建基于移动互联网应用的商用运营环境建设,为公司未来在RCC移动支付业务领域的发展奠定基础,从而占领移动支付的一席之地

    可信计算参与TPM2.0标准制定,未来应用市场广阔

    可信计算芯片方面, TPM 2.0正式成为 ISO/ IEC国际标准,并且支持中国密码算法体系,对可信计算产业的发展提供了必要技术基础。公司参与制定了TPM 2.0标准,并推出支持中国密码算法的TPM 2.0安全模块产品,已进入小批量出货阶段。未来可信计算的应用市场广阔,涵盖智能手机、平板电脑、PC等所有需要使用密码的智能设备。

    盈利预测和投资建议

    我们预测公司2015 年收入将达到5.7 亿元,利润将达到0.75 亿元。预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.27、0.42 和0.64 元,对应目前股价的估值分别为130、82 和54 倍,给予强烈推荐的评级。

    风险提示:智能卡芯片业务、RSS 移动支付业务、可信计算芯片等市场导入周期长,业绩兑现不及预期