佳讯飞鸿(300213)季报点评:业绩符合预期 军改打开空间

类别:创业板 机构:安信证券股份有限公司 研究员:胡又文 日期:2015-10-21

事件:公司发布三季度报告,同时公告使用自有资金6,808.50 万元收购子公司济南天龙30.26%的股权,对济南天龙的持股比例由51%增加至81.26%。

    点评:

    业绩符合预期。2015 年1-9 月,公司实现营业收入2.84 亿元,同比增长24.83%;归属于上市公司股东的净利润2634.4 万元,同比增长14.45%,EPS 0.22 元,符合预期。

    计提坏账准备大幅增加是净利润增速小于营收增速的主要原因。公司前三季度计提的坏账准备2,964.26 万元,同比增长136.32%,是净利润增速小于营收增速的主要原因。目前公司在手订单充足,未执行订单2.94 亿,为全年业绩打下良好基础。

    收购济南天龙剩余股权,提升铁路市场整体竞争实力。此次收购有利于公司对下属子公司的资源调配和业务整合,围绕济南天龙的业务平台继续发展相关业务,提高其在铁路系统的整体竞争实力。此外,根据业绩承诺,公司未来三年从济南天龙取得的收益将增加至3,656.70 万元,进一步扩大投资收益。

    加速战略布局,外延夯实产业链。公司不断通过内生+外延的方式助力其向“产品+解决方案+运维服务+数据服务”的综合服务商转型,推动指挥调度产品向其他行业的应用。6 月,公司公告定增方案,募集资金项目将完善其在宽带无线调度通信领域和无人机领域的战略布局。此外,公司拟使用自有资金4800万元增资威标至远,不断加深在国防行业的布局,前景值得期待。

    投资建议:公司在手订单充足,业绩高增长有保障;增资威标至远加速国防布局,作为民参军的典范有望全面受益军工信息化长周期机会,预计2015-2017年EPS 分别为0.37、0.53、0.71 元,维持“买入-A”投资评级,6 个月目标价36 元。

    风险提示:整合风险、行业需求波动风险。