欧浦智网(002711)点评：收购烨辉钢铁 外延扩张取得重大突破

收购烨辉钢铁:公司公告称拟以4.8 亿元的价格收购新启贸易持有的广东烨辉钢铁有限公司60%股权,本次交易为公司“基于智能化物流产业链发展项目”的具体实施项目之一。收购资金来源包括但不限于公司自有资金、银行借款和国家发改委专项建设基金等。原股东保证烨辉公司2015 年到2017 年的扣非后净利润要达到3500 万、8000万和9000 万。

    外延式扩张的重大突破:近年来,公司积极实施“大平台、大金融”战略,内涵增长和外延收购是两大抓手。我们注意到此次收购烨辉是公司第一个外延收购落地的项目,标志着外延扩张取得重大突破。且从披露的收购相关信息来看,公司对于如何选项目和定价有着较高的把控水平,这将有利于公司未来的外延收购之路。

    投资建议:欧浦智网扎根华南,起家于仓储物流加工,这两者可视为公司的两大护城河。线上大平台和大金融雏形已现,并仍在积极完善中。控股股东引入华山资本作为战略投资者除了带来资金更有助于新业务开拓和寻找合适人才。烨辉公司和欧浦钢网在地域和业务层面均有着明显的协同和规模效应,此次收购有助于增强公司在钢铁电商,特别是华南地区的竞争力,更标准着公司的外延扩张进入落地阶段。预计公司2015 年到2017 年的每股EPS 为0.44 元、0.60 元和0.87元。继续给予公司买入-A 评级,上调6 个月目标价至42 元。

    风险提示:钢贸资金链断裂风险,业务整合风险。