精华制药(002349)季报点评：业绩逐季改善 符合预期

三季度业绩符合预期

    10月20日公告三季度业绩,1-9月营业收入为4.76亿元,同比增长9.82%;归属上市公司净利润为0.49亿元,同比增长63.01%;每股收益0.19元,符合此前三季报预告,并公布2015年度业绩变动幅度,归属上市公司净利润同比增速区间为60-100%,高于我们预测,因此我们小幅上调2015年业绩预测。

    业绩逐季好转,尤其第三季度大幅增长,超预期6-9月份实现营业收入1.84亿元,同比增长43.71%;归属上市公司净利润为0.17亿元,同比增长104.71%。无论收入还是净利润,均远远高于第一季度和第二季度,且逐季改善,远远超出预期。我们分析认为,公司通过调整营销策略,使得原有产品保持正增长外,通过外延并购保证未来长远发展,并加强企业运营管理,提高效率,业绩逐季改善。

    收购保和堂陇西药业股权,进入中药饮片行业

    公司一直围绕主业展开对外并购业务,今年出资2,400万元收购保和堂陇西药业40%股权,出资2,550万元投资保和堂亳州药业51%股权,正式进入中药饮片行业,打造无硫中药加工技术,占领行业制高点。

    投资策略

    我们上调2015年净利润,2015-2017年营归属上市公司净利润分别为0.66亿元、0.93亿元和1.28亿元,每股收益分别为0.25元、0.36元和0.49元,对应PE分别为124倍、88倍和64倍。鉴于公司理顺了管理层与股东利益,业绩面临拐点,我们继续给予“推荐”评级。

    风险提示

    中药材价格大幅波动;外延扩张低于预期;新产品研发风险等。