鼎捷软件(300378)2015年三季报业绩预告点评:培育工匠精神 静待工业4.0大时代到来

类别:创业板 机构:中信证券股份有限公司 研究员:阳嘉嘉 日期:2015-10-16

事项: 目标价: 100 元

    公司公告:( 1)公布 2015 三季度业绩预告, 预计业绩比去年同比下滑区间为 10%~20%,实现归属上市公司股东净利润区间为 2711-3049 万元。点评:

    受困于宏观经济下滑与精磨产品升级,报告期内业绩下滑,但明显强于行业平均水平。 受制造业增长大幅下滑与自身调整新老产品更替的影响,公司在 2015 年面临较大经营增长压力。 公司前三季度,预计业绩同比下滑区间处于 10%~20%,而同期用友处于明确亏损状态,而浪潮也预计陷入快速下行通道。 横向比较来看,公司在宏观需求下降周期下,精磨新一代产品开发与推广,在国内业绩表现增速整体仍处于优势阶段。

    完善工业 4.0 的布局,全新定义 ERP 解决方案,行业唯一落地实践者。报告期内,公司针对大型及超大型企业的融合互联网+工业 4.0 的智能制造解决方案 T100 成功发布;同时,考虑到未来 ERP 与 MES 系统会全面对接的智能制造发展大势,公司完成了对专注 MES 领域 20 年的艾码科技的并购工作。同时在新产品推广方面, 在上半年举办超过 70 场专业的行业研讨会的基础上,公司在三季度持续在上海与深圳等地区进行了多轮公开企业级培训交流; 横向比较看,公司先于用友,金蝶与浪潮开发出完全聚焦于工业 4.0 版本的 ERP 解决方案,辅以公司 32 年的专业化制造业服务经验,公司稀缺性高度明确。

    政策鼎力支持本土智能化,期待“十三五”多点催化。 2015 年,“两化融合”与“中国制造 2025”关注热点持续升温的前提下, 国务院与工信部高度明确,在未来要加速构建自主可控的智能制造生态系统,完成智能生产线、智能工厂核心技术和装备自主发展的路线设计工作。 2015 年, ERP与 MES 系统年化空间预计超过 200 亿, 作为制造领域的 ERP 系统本土第一的供应商,公司在海外巨头占比近半的格局下, 料未来成长空间广阔。随着年底“十三五”规划的完善,多点政策明确国产化节奏, 公司发展空间有望快速提升。

    风险因素: 业务转型的风险; 业绩增长放缓的风险; 行业竞争加剧的风险。

    盈利预测、估值及投资评级。 考虑到宏观经济下滑与公司加速转型的叠加影响, 我们下调公司 2015-2016 年净利润预测至 0.58/1.63 亿元(原预测为 1.18/1.77 亿元),维持公司 2017 年净利润预测 2.66 亿元;对应 EPS预测为 0.29/0.81/1.32 元。虽然公司短期营收有所下滑,但公司是本土制造业智能化服务供应商中, 唯一落地精准工业 4.0 系统的龙头供应商,是制造领域中的稀缺标的。在“两化融合”与“中国制造 2025”加速国产化的背景下,公司的龙头战略价值更加凸显。我们坚定看好公司的长期价值,维持目标市值 200 亿,对应目标价 100 元,维持“买入”评级。