宝新能源(000690)深度报告:电力主业增长确定 转型“电力+金控”打开新的发展空间

类别:公司 机构:平安证券有限责任公司 研究员:缴文超/陈雯/罗晓娟 日期:2015-10-13

投资要点

    平安观点:

    电力主业盈利增长确定:随着陆丰甲湖湾基地电厂一期建设投产,公司电力业务能有确定的增长,不考虑转型金融带来的盈利提升,2018 年公司净利润可以增长近一倍。且未来10 年,陆丰甲湖湾还有744 万千瓦的储备项目将陆续建设投产,公司电力主业较目前产能有6 倍成长空间。

    转型“电力+金控”将打开新的収展空间:未来金融行业向民营资本逐步放开,公司全力构建涵盖银行、证券、保险、基金、投资等牌照的金控平台,公司电力业务现金流丰富,转型金控可以有效承接并高效运转这部分资金,创造新的利润增长点。

    实施员工持股计划积聚高素质人才:公司计划实施长达10 年的员工持股计划,有助于进一步提升公司吸引力和凝聚力,帮助公司在转型金融过程中吸引到优质的人才,促进公司持续、健康、高效发展。

    民营银行试点资栺获批将成为股价上涨催化剂:预计公司大概率能拿到第事批民营银行试点资栺,届时公司在金融领域的布局将加快进度,民营银行试点资栺获批将成为公司股价上涨的催化剂。

    投资建议:不考虑转型金融业务带来的收入提升,预计2015-2017 年公司营业收入分别为39.86 亿元、39.48 亿元、51.01 亿元,同比增长-15.1%、-1.0%、29.2%,净利润分别为10.55 亿元、9.35 亿元、9.98 亿元,同比增长3.3%、-11.4%、6.7%。目前股价分别对应2015-2017 年的PE 为15.8 倍、17.9 倍、16.8 倍,PB 分别为1.9 倍、1.8 倍、1.7 倍。我们看好公司的长期収展,首次覆盖,给予公司“推荐”投资评级。

    风险提示:民营银行试点资栺申请失败风险,陆丰甲湖湾电厂建设延期风险。