张江高科(600895)点评:合作成立飞天众智 打造科技交易生态平台

类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:涂力磊/谢盐 日期:2015-10-13

投资要点:

    公司与中航科技等成立飞天众智O2O 平台。10 月 11 日,中国证券网讯,由中国航天系统科学与工程研究院、张江高科技园区开发股份有限公司和兴中实业集团发起成立的飞天众智中国制造科技服务平台正式上线。这是国内首家服务于“中国制造2025”和“大众创业、万众创新”的国家级科技平台。

    飞天众智将打造成国内最大的生态型科技服务平台。根据媒体报导,飞天众智是以应用技术交易撮合和科技服务为切入点,采用O2O 线上线下互动的互联网技术交易模式。飞天众智网是线上技术交易链接的前台,通过线上注册和数据导流集聚巨量的企业技术需求数据,同时,吸引技术专家、科技人员、民间高手进行线上技术交易对接。飞天众智的线下组建强大的市场开发和技术支持团队,对技术供需各方的无缝合作提供项目、资源、资金、孵化、交流、评估、认证等一系列服务。

    飞天众智平台实力雄厚,未来聚焦四大产业,将对张江园区、企业和高校间技术创新供需互动产生重要影响。除了航天技术外,未来飞天众智还将面向“中国制造2025”确定的十大重点领域,当前重点关注新能源汽车、高端装备制造、新材料、生物技术四大产业和检测领域。我们认为,未来飞天众智平台将促进张江园区建设国际一流的创新科技园区,促进张江园区企业创新发展,以及促进高校对接企业创新需求。根据媒体披露的相关规划,未来飞天众智平台将力争实现“线上企业注册用户10 万家,个人注册用户30 万人,实现合同订单100 亿元。

    投资建议:受益上海科创中心建设,产业投资增长空间大,维持“买入”评级。目前,公司全资子公司浩成创投和上市公司投资的长期股权投资额合计32.60亿元。考虑目前创新已成为张江发展驱动力之一,我们假设公司创投业务权益增加值是投入额的6 倍,即公司创投业务权益增加值为195.62 亿元。由此,可知公司NAV 是466.62 亿元,对应RNAV 是30.13 元。我们预计公司2015、2016 年EPS 分别是0.38 元和0.44 元。截至10 月12 日,公司收盘于20.8元,对应的动态市盈率分别为54.7 倍和47.3 倍。考虑到公司属研发园区龙头,中国创新发展桥头堡,三板市场、注册制等多层次资本市场建设直接打通张江创投“进退通道”。上海自贸区正式扩区至张江。未来张江园区将实现空间载体升级、企业集聚和功能拓展,区内土地价值直接提升。公司参股多家高新企业,PE 投资链条日趋完善,投资收益增长潜力大,我们以RNAV的1.1 倍,即33.14 元为公司6 个月的目标价,维持公司“买入”评级。

    风险提示: 公司所处的房地产行业与国家政策紧密相关,一旦国内未来采取更加严厉的调控措施将直接影响公司未来发展。