乔治白(002687)点评:协议转让股份 实际控制人股权更加集中

类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:雷玉 日期:2015-09-30

报告要点

    事件描述

    公司发布公告,控股股东温州制衣以协议方式转让其持有的乔治白股份。转让完成后,池也女士(池方燃和陈永霞的女儿)将新增为公司实际控制人;第一大股东由温州制衣变更为陈良仁先生。

    事件评论

    协议转让股份,实际控制人股权更加集中

    乔治白控股股东温州制衣以协议方式转让其持有的乔治白94,122,000股股份,占乔治白总股本的26.524%,转让价格为4.00 元/股,约为29 日收盘价7.98 元/股的50%, 股份转让价款总额为人民币376,488,000 元。转让完成后,公司实际控制人将由池方燃先生、陈永霞女士、陈良仁先生变更为池方燃先生、陈永霞女士(池方燃妻)、池也女士(池方燃女)及陈良仁先生(池方燃妻兄)。股份转让后,公司四位实际控制人通过直接和间接方式控制的公司股份由44.532%降至29.117%。但是,第一大股东由温州制衣变更为陈良仁先生,持股比例达13.544%;董事长池方燃及其妻女持股总计15.573%。实际控制人直接控制的股权更加集中,有利于集团更好地开展主营业务,实施集团深耕职业装、进军校服产业打造中国校服行业第一品牌的战略目标。

    深耕职业装行业 在企事业单位团体定制业务中占据独特优势

    乔治白作为中国职业装第一股,自1989 年以来一直专注于职业装领域,是国内唯一一家专注于职业装领域且保持稳健成长的服饰上市企业。公司2014 年营收约为6.58 亿元,其中职业装团体定制占主营收入的85%,主要客户集中在银行、电力、烟草等行业,商业银行类职业装业务占公司职业装定制业务量的60%左右。据不完全统计,在上海地区的近三十家国内外银行中,超过三分之二银行的职业装都由乔治白提供。

    乘政策东风 战略性进军校服行业

    2015 年4 月,公司与31 名核心员工共同投资设立乔治白校服公司,公司持股比例为43.20%。6 月,教育部等四部委联合下发的《关于进一步加强中小学生校服管理工作的意见》。国家指导性政策的出台,将使校服的筛选和采购过程规范化,有利于校服生产企业公平竞争。在5 月厦门市学生装招标工作中,乔治白中标为市直属中小学校提供制服类校服,四年订单规模达5000 万元。在“最美校服”评选活动中,荣获四个奖项(其中三个是一等奖,总共六个奖项),公司在校服领域的实力得到公众普遍认可。中报数据显示,校服公司已在全国20 多个省会城市及地级市建立销售渠道,同时建立5 个自营市场渠道,校服产品设计、企划、生产等有序开展,校服事业进展顺利。

    上调至“买入”评级

    乔治白是国内职业装的第一股,亦是国内唯一一家专注于职业装领域且保持稳健成长的服饰上市企业。依托已有的职业装生产经验,公司于2015 年初宣布进军校服市场,创造性地采用合伙人机制,力图打造中国校服行业第一品牌,目前公司校服事业进展顺利。我们看好公司的发展前景,预计2015-2016 年EPS 为0.29 元、0.34 元,对应目前估值27 倍和24 倍,上调至“买入”评级。S