高端制造行业比较专题(一)

类别:行业 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:王德伦/张晓宇/乔永远 日期:2015-10-08

不畏浮云遮望眼,寻找未来3-5 年的行业投资机会。风险偏好趋于稳定,投资者再次关注新兴产业,在更加长远的时间区间内谋求投资机会。本篇报告开始,国泰君安策略研究团队将从行业比较角度,与投资者共同思考(1)未来3-5 年中,哪些行业受益于转型与改革,是具有广阔前景的市场先导产业?(2)如何在同样处于先导性地位的相关受益行业之间,衡量、比较并锁定最佳投资领域?(3)在筛选出的受益行业内部各细分子行业之中,具有怎样的投资逻辑?

    宝剑锋从磨砺出,新常态必备高端制造。高端制造业所指的高端包括行业和产业链环节两个维度。从行业的角度讲,高端制造业指制造业中新出现的具有高技术含量、高附加值强竞争力的行业;从所处产业链的环节上讲,高端制造业处于某个产业链的高端环节。主要包括高端装备制造、节能环保设备、新材料、新能源、新能源汽车、生物医药和新一代信息技术产业七个部分。

    高端制造与新常态:倒逼转型+必由之路。经济步入新常态将从三个维度“倒逼”传统制造业走向高端制造业,(1)人口红利的大幅度逆转;(2)工业化红利下降,迈向后工业化;(3)全球化红利下降,贸易顺差占GDP 比重向下。此外追赶发达国家的脚步,那么从低端制造业过渡到高端自造业,既是自上而下的要求也是自下而上的趋势,发展高端制造也是步入经济新常态的必由之路。

    倚天不出谁与争锋,高端制造见大国之争。世界各大国均将发展高端制造提升到了较高的战略地位。在与美德日三国的对比之中可以合理推断学习路径(由简单到困难):(1)学习日本的精益制造、技术识别与定位能力,对应新能源与节能环保行业;(2)学习德国一体化产品开发制造能力,对应高端装备制造与新能源汽车行业;(3)学习美国的学-产-商结合,对应新材料、信息技术、生物医药研发行业。

    莫等闲,把握高端制造的产业生命周期。(1)新材料行业由产业先导阶段向萌芽阶段过渡,科学基础研究向技术开发迈进、科学示范向应用示范迈进,要把握重要基础性研究突破与应用技术范围拓展;(2)新能源汽车行业开始跨越萌芽阶段,向行业初始与增长阶段发展,技术转化为商业应用、价格与性能的示范性增强,需要密切跟进产品技术路线选择,寻找市场化最便利的途径;(3)信息技术产业、新能源、生物产业总体处于快速增长阶段,市场主导下价格与性能的突破成为关键;(4)节能环保、高端装备制造总体上处于增长阶段与部分进入成熟阶段,需要跟进内部的替代性技术,寻找产业升级路线图。