物产中拓(000906)点评：股权相关事项有序推进 钢贸业务整体线上化将基本完成

大股东更换稳步推进,定向增发已获批:浙江国资运营公司以14.4766 元/股的价格将获得了公司 46.13%的股权, 并将择机将股权转让给浙江交通集团。公司定增已获批,管理层将参与认购。

    钢贸业务整体线上化已基本完成:我们预计上半年公司钢贸业务的线上业务量有望达到 300 万吨,业务线上化率超过 80%,钢贸业务线上化已基本完成, 直接面向终端用户的业务量在全部业务量中的占比将超过 50%。未来,公司的业务成长性主要体现在两方面。一是公司原有钢贸业务的内生增长。 二是公司将现有的钢贸业务平台适度向外开放,走平台外延式增长。

    拥有“浙商系绩效文化”基因:尽管公司是国企体制,但有着浓郁的“绩效文化”基因,体制机制较为灵活。无论是钢贸业务线上化还是利用期货市场进行套期保值都走在了行业的前列。

    投资建议:管理层对公司有着较强的掌控力, 又将事实管理层持股。

    公司是钢铁电商概念股中第一个定增获批的企业。定增完成后,公司的资金实力和股东结构将进一步优化。 公司钢贸业务线上化将基本完成,在套期保值方面也已形成了一套成熟的风险控制体系,均走在行业的前列,有着鲜明的“浙商系绩效文化”基因。仅考虑公司现有业务内生性增长, 我们预测公司 2015 年到 2017 年的营业收入为 237.2亿元、 279.8 亿元和 332.4 亿元, EPS 分别为 0.25 元、 0.32 元和 0.46元。首次,给予买入-A 评级,6 个月目标价 20 元。