戴维医疗(300314)深度研究：国内婴儿保育设备龙头企业子公司吻合器业务获批 未来转型可期

婴儿保育设备主业逐步恢复

    公司婴儿保育设备主业处于国内领先,2013 年由于国内市场婴儿保育设备的政府投入项目较上年同期减少,公司整体销售收入下滑。目前,一方面二胎政策、医改推进、国家鼓励国产器械的使用等一系列原因使需求市场有逐步回暖的迹象,另一方面公司通过产品升级不断提高自身竞争力,2014 年公司YP-2005、YP-2008 婴儿培养箱等高端新产品上市为公司丰富了产品线,二合一暖箱、新生儿T-组合复苏器和多层光纤编织蓝光毯等在研产品均为国内创新。公司婴儿保育设备主业正逐步恢复。

    子公司吻合器业务打造新利润增长点

    2015 年5 月子公司吻合器产品获医疗器械注册证,吻合器目前市场规模约50 亿,到2018 年有望达到100 亿,有望成为公司新的利润增长点,公司计划在3-5 年时间内使吻合器业务销售收入达到3 亿。

    估值与投资建议

    公司预计15、16 年实现EPS 为0.21、0.26 元,以9 月18 日收盘价18.04元计算,动态PE 分别为86.04 倍和69.13 倍。医疗器械行业上市公司15、16 年市盈率平均值为54.33 倍和56.48 倍。公司目前的估值高于行业平均水平。公司婴儿保育设备主业发展有望稳步恢复,子公司吻合器业务市场前景广阔,未来有意围绕孕产行业进行外延发展,目前已从投资干细胞存储业务开启孕产一体化服务布局,为公司未来多元化发展打下基础。我们看好公司未来一段时期的发展,给予“谨慎增持”评级。

    主要风险

    新产品销售不及预期;在研产品进展缓慢;进入新领域的风险。