德威新材(300325)点评：设立保理公司 继续布局单一主业下的多领域

事件:公司以自有资金1 亿元在苏州设立全资子公司“苏州德威商业保理有限公司”。

    电缆行业集中度低,小企业融资压力大,公司商业保理业务优势明显:电缆行业年产值万亿但集中度低,企业对资金需求较大,大量中小电缆企业在产业链中处于劣势地位,对下游电力企业通常采取赊销的方式,而上游原材料都是先款后货,电缆企业资金成本高企。而且电缆中常用的铜、铝等大宗原材料价格变动快,回款周期长。

    公司是国内电缆料行业的龙头,同时作为上市企业资金优势明显,而且公司对整个电缆产业链及其上、下游企业理解程度高,对下游电缆企业的质地、经营情况可谓知根知底。此前公司与中信保的合作密切,已经有多年的供应链金融运作经验,公司此次成立商业保理公司,正是利用多年来积累的经验为行业内有融资需求的中小企业提供资金支持,提高公司在产业链中的品牌价值,为公司提供新的盈利增长点。

    继续布局实施“单一主业下多领域发展战略”:公司以电线电缆行业为依托,对供应链金融、工业大数据、军用特种设备、新能源汽车及旅游用高档房车等新兴领域进行布局,在推进主业平稳发展的同时,实现公司业务升级。主营业务方面,公司拟投资佳华利道,利用其在新能源汽车动力系统集成方面的优势,加大对汽车尤其是新能源汽车线束材料的研发,推动公司现有产品升级。在供应链金融大数据等领域,公司先后与工讯科技和捷报信息签署投资协议,布局供应链金融线上平台和企业信用大数据;与中国航天汽车其签署战略合作意向,挖掘汽车行业融资需求,深化对汽车行业布局。

    高端产品实现进口替代确保公司快速增长:详细分析见下页;

    业绩有望快速增长,给予买入-A 评级,目标价18 元:公司未来将致力于高端产品的研发和生产,新建基地产能顺利投产后,公司将实现快速增长。同时在产业互联网大背景下,公司作为行业龙头,在深谙产业链及上/下游企业、拥有资金成本优势的条件下,积极布局互联网金融和工业大数据等相关的领域。我们预计公司15-17 年EPS 分别为0.30,0.49 和0.61 元,给予买入-A 评级,目标价18 元。

    风险提示:公司新产能投放不达预期、超高压销售不达预期