纳川股份(300198)点评:参与龙岩管廊基建 HDPE项目同步推进

类别:创业板 机构:海通证券股份有限公司 研究员:邓学 日期:2015-09-18

与龙岩市城发水环境合作,将长期参与污水处理设施PPP 项目。公司14 日与龙岩城发水环境发展有限公司签订了《龙岩市乡镇污水处理设施PPP 项目投资意向书》,将合作建设龙岩市乡镇污水处理设施和配套管网设施。项目总投资约6亿元,城发水环境已成立项目公司,纳川将以增资扩股形式参与,并以政府购买服务方式获取服务费收入。项目合作期限为污水处理厂区30 年、配套管网10年,不仅能为公司带来长期、稳定的PPP 管材销售收入,还将积累参与地下管廊大型基建项目的经验,提高公司竞争力。

    与中广核签署核电HDPE 材料产业化协议,积极储备、打开市场。公司16 日与上海中广核签订了《核电HDPE 材料产业化协议》,确定了由单方、双方联合体、或授权其他企业等多种供货模式,并明确了收益分配机制,加快核电HDPE 材料的产业化进程。与中广核合作,将带动提升公司的高端管材研发能力,并为未来几年进行高附加值产品储备和升级,提高产品竞争力和市占率。近年来,政府大力推进核工业的“走出去”战略,公司进行核电HDPE 管材产品开发,将帮助出口外销、打开海外市场,提高综合抗风险能力。

    注重转型、升级,成长亮点逐步落实,预计业绩弹性巨大。公司具备管材业务多年运营经验和技术优势,参与龙岩市污水PPP 项目,将带来持续收入流、并积累大型PPP 基建项目运营经验,拉升长期业绩。同时,核电HDPE 材料项目,将推动公司PPP 产品附加值提高和技术储备,提高产品盈利能力和市占率。此外,公司已获得新能车营业执照,已在福建平潭抢先布局新能车B2B 运营,积累经验、引领模式创新。成长亮点逐步落实,作风稳健,未来业绩弹性巨大。

    盈利预测与投资建议。预计2015-2017 年EPS 分别为 0.24、0.45、0.62 元,对应2015 年9 月17 日收盘价PE 分别为37、20、15 倍。目标价18 元,对应2016 年PE 为40 倍。维持买入评级。

    风险提示。合作项目推进低于预期。汽车行业低迷。系统性风险。