日发精机(002520)点评：航空装备业务持续突破 看好其成长潜力

投资要点:

    事件:

    2015 年9 月14 日公告:控股子公司日发航空装备与中国航空工业集团北京航空制造工程研究所(625 研究所)中标中航飞机股份有限公司汉中飞机分公司总装脉动生产线系统,中标金额:4300 万元。

    中标总装脉动生产线系统,是公司航空装备业务持续推进向好的又一关键节点。这是公司今年继获得中航复材中心供应商资质、收获贵飞技改项目(金额3,186 万元)、子公司MCM 订单大幅增长、获得三级保密资质后,在航空加工装备领域的又一次突破,验证了公司实力,也意味着获得中航集团更多公司的认可,公司产品和技术实力有望获得更多航空制造企业的认可。

    与625 所联合中标脉动生产线技术先进,对公司未来发展意义重大。脉动生产线改变了传统飞机的装配模式,具有生产效率高、自动化程度高、装配线过程流畅等优点,适合国内机型多、需求多变、产量少的现状。该项目是国内首条全自动脉动生产线项目,也是意大利 MCM 公司 JFMX软件在国内飞机自动化装备线的首次应用,项目中标和实施将会带来良好的示范效应。625 所是国内专门从事航空制造技术和专用设备开发的综合性工艺研究所,与其合作有助于在中航系进行业务拓展。随着军民新机型逐步进入批产阶段,航空加工装备需求有望大幅增加。

    具有技术和资金的先发优势,继续看好公司成为航空装备龙头的潜质。公司自身拥有与浙江大学合作研发的蜂窝芯加工中心技术,同时收购了意大利高档机床公司MCM,MCM 公司在航空装备行业拥有包括空客、欧直在内的知名客户。虽然公司传统机床业务受下游需求不足,业绩有所波动,但看好公司航空加工装备领域的技术优势,有望成为航空装备产业龙头企业。

    维持“买入”评级。我们预计公司2015~2017 年营业收入为7.3 亿元、11.2 亿元,18.5 亿元,净利润为0.69 亿元、1.78 亿元、2.74 亿元,EPS 为0.21 元、0.55 元、0.84 元,对应PE 为74、29 倍、19 倍,维持买入评级。

    风险提示:宏观经济下滑造成传统机床业务销售下滑。