台湾LED厂商8月营收点评

台 LED 企业 8 月营收数据仍不容乐观: 根据台湾 LED 企业公布的 8 月营收数据显示, 8 月份台企 LED 经营情况延续了前几个月的疲软趋势,营收增速环比、同比、年度累计同比均呈现了下跌的态势。我们认为主要原因如下: 1)继飞利浦点燃价格战后,更多的 LED 企业加入价格竞争阵列, LED 产品价格下跌明显; 2)笔记本电脑、电视等中大尺寸 LED 背光需求不振,直接影响了对 LED 的需求。鉴于上述因素在 3 季度仍然有较大的概率存在, 预计 9 月份 LED 行业走势仍旧不容乐观。

    新版本灯具逐渐推出, LED 行业正在筑底: 今年 4 月份, 品牌厂商启动了 LED 灯泡价格大战,进行到现在已经有 4 个月, 考虑到企业备货周期, 旧版 LED 产品库存已经得到一定的清理, 晶电、 新世纪也均认同 9 月份 LED 订单将逐渐回流。 由于9-12 月即将步入欧美换灯季,加之目前 LED 价格处于低位水平, 市场有新品不断推出, 预计 9 月份后需求会得到改善。 供给端, 低价情况下, 部分小企业将会倒闭,现存企业会严控库存, 供应偏谨慎。据此,我们预计第四季度将会是 LED 行业筑底的阶段。

    艰难时刻, LED 企业转型谋出路: 低价竞争之下, LED 企业的盈利空间被压缩, 多数企业面临业务调整的局面, 欧司朗、 飞利浦、三星等国际巨头不约而同的选择了减法,松下近日也公布计划9月底前关闭在日本本土的照明设备制造工厂和10月底之前关闭其位于印尼的设备制造工厂。在此形势下,木林森、鸿利光电、 联创光电等本土LED封装企业也纷纷开出了自己下半年的战略单, 有寻求横向规模扩大,也有寻求纵向整合的,还有涉足新领域的。但不管怎样,艰难的外部环境将加速LED行业的集中程度, 本土龙头企业更有机会通过并购整合及新业务领域的布局进一步巩固自己的市场实力, 从而成长为民族品牌。

    投资建议: LED 灯泡价格战已经进行了 4 个多月, 价格目前已降至底部,行业竞争激烈。 在此背景下,行业内部的资源整合(包括横向整合和纵向整合)将是一种必然趋势,而具备技术和规模优势的企业将在整合中处于有利地位。木林森(002745)作为一家 LED 封装企业拥有极大的规模优势,德豪润达(002005)、三安光电(600703)在倒装芯片领域均有布局,且德豪润达是唯一涵盖芯片、封装、制造、渠道的垂直一体化企业,佛山照明(000541)、阳光照明(600261)是老牌照明厂商,在 LED 应用领域具有优势。据此,建议投资者关注 LED 中长期投资机会。

    推荐组合: 木林森、德豪润达、三安光电、佛山照明、阳光照明。

    风险提示: 经济疲弱造成需求疲软; 价格竞争持续; LED 渗透率不及预期。