纳川股份(300198)公告点评:核电、新能车双双落地 业绩弹性巨大

类别:创业板 机构:海通证券股份有限公司 研究员:邓学 日期:2015-09-11

合作中广核,借力进军高端管材领域。公司 12 日公告,已与上海中广核签订核电 HDPE 材料联合开发协议。强强联手、深化合作,借力中广核客户资源和国家“一带一路”,正式布局高端核电管材领域,谋求出口、提升业绩。

    新能车运营获资质,抢先布局 B2B。公司 12 日公告,控股子公司福建川流已取得营业执照,布局新能源汽车 B2B 运营,市场空间广阔。出租车、公交、物流运营的特许牌照壁垒已被打破,且商业运营的经济性显著,将成为高盈利资产,市场预期差巨大。

    “地下管廊+新能源汽车运营+核电”三大亮点,超预期空间巨大。公司全面布局管材、新能源汽车运营、核电新材料三大业务板块。管材业务受益地下管廊建设、万邦达合作 PPP 项目、给排水等多维机遇,拐点加速向上。新能源汽车携手福建万润、金龙汽车,瞄准“公交-环卫-专用-物流”新能源商用车全系的巨大市场空间。核电新材料借力中广核丰富客户资源和国家“一带一路”政策方向,布局高端管材业务,促进出口、提升业绩。三大业务均具备超预期亮点,多样化业务布局抵御市场风险,未来业绩值得期待。

    盈利预测与投资建议。 公司具备“地下管廊+新能源汽车+核电”三主业高景气度,将奠定公司坚实业绩,弹性巨大。预计 2015-2017 年 EPS 分别 0.34、 0.45、 0.60元,对应 2015 年 8 月 12 日收盘价 PE 分别为 43、33、25 倍。目标价 24 元,对应 2016 年 PE 为 54 倍。维持买入评级。

    风险提示。地下管廊、中广核合作项目推进低于预期。汽车行业低迷。市场系统性风险。