纳川股份(300198):地下管廊发力 新能源车景气

类别:创业板 机构:海通证券股份有限公司 研究员:邓学/邱友锋 日期:2015-09-10

投资要点:战略、管理、执行力层面具备优势,地下管廊获得大订单,新能车8月大超预期。“管廊建设+新能车”双景气,将奠定公司坚实业绩,弹性巨大。

    新能车8月大超预期,复牌抄底机会大。公司8月24日开始停牌,期间上证综指下跌-9.62%,但新能源汽车板块表现抢眼,期间龙头个股普遍上涨,比亚迪4.02%,多氟多1.78%,沧州明珠2.19%,东源电器-0.44%等(截至9月8日)。纳川股份复牌面临一定机会,我们认为,地下管廊获得大订单,新能源汽车高景气,抄底上涨概率较大。

    公司是给排水管网供应商,受益PPP机遇,海绵城市、核电渗透等加速拐点向上。本次管廊规划,对公司意义重大,塑料管材对比传统钢材,成本上升一倍,寿命延长五倍,机遇巨大。本次公告获得安县给排水、污水处理共6个项目10.2亿元的PPP订单,将成公司海绵城市雨水的样板工程、并助力开拓西南地区市场。围绕国家地下管廊规划两万亿,公司作为领头羊业绩弹性巨大。

    进军新能源汽车,行业景气+模式创新推动巨大契机。新能源汽车电控(供货金龙)净利占比40%。短期,公交电动化,政府采购推动需求释放;中期,我们看好电动商业运营挖掘,长里程高频率的物流、通勤、专用市场;公司的新能源租赁运营(相关合作和业务推进6月份已经积极展开),未来将成高盈利资产。

    历史机遇开启,公司管理层锐意进取。在战略、管理、执行力层面具备优势,“管廊建设+新能车”双景气,将奠定公司坚实业绩,弹性巨大。预计2015-2017年EPS分别0.24、0.45、0.62元,对应2015年9月9日收盘价PE分别为49、26、19倍。目标价22元,对应2016年PE为49倍。维持买入评级。

    风险提示。汽车行业低迷。系统性风险。