常铝股份(002160)中报点评：主业反转 期待转型进一步落地

业绩基本符合此前预期,主业反转再次确认,期待公司在医疗服务领域的转型进一步落地,维持增持评级。

    投资要点:

    维持增持评级。我们认为公司向医疗服务领域的转型踏实稳健,业绩有望加速兑现。维持公司2015-2017EPS预测0.20/0.26/0.30元,考虑到行业整体估值中枢下移,下调目标价至12.10元,对应2014PE60倍,空间42%,维持增持评级。

    业绩符合预期,主业反转再次得到确认。公司上半年营收/归母净利分别为12.58/0.48亿元,同比增17%/450%,符合此前我们的预期。其中归母净利大幅增长,一方面源自2014年并购的新合源、上海朗脉并表,贡献2176万元。另一方面公司传统铝箔加工主业实现净利润2600万元,主业反转再次得到确认。我们预计下半年盈利环比将继续大幅改善,主要因为上海朗脉四季度是收入利润确认高峰期,预计新合源和上海朗脉的业绩承诺实现无虞,下半年将贡献利润8000余万。

    期待医疗服务战略转型进一步落地。1)三年期定增引入九鼎子公司九泰基金,定增价7.88元/股,九泰基金进入后将持股6%,作为第三大股东和战略投资方,将为公司提供战略支持。公司未来在医疗服务领域的转型预计将在四季度有所落地。2)从并购新合源、朗脉可以看出公司在并购方向上严谨务实,对收购对象的盈利保障要求较高,并购将会持续降低公司估值水平。

    催化剂:转型持续落地、业绩加速兑现。

    风险提示:转型放缓的风险;主业业绩低于预期的风险。