市北高新(600604)：结算少拖累业绩 孵化器前景可观

事件评论

    下半年结算收入将回升。14 年以后产业载体销售结算量减少,使得公司营收水平持续在低位徘徊,进而导致公司业绩持续低迷。但随着公司新中新和云立方两大主力项目在下半年进入结算,公司15 年的结算收入将有明显跃升。同时,随着大股东资产注入和自身开发的项目陆续招商出租,公司的产业载体租赁面积和收入也在稳步上升,预计公司15 年营收将实现数倍增长。

    财务水平保持稳定。 公司上半年的财务状况保持稳定,真实负债率下降3个百分点至56%。但同时,随着公司加大拿地力度,对资金的需求明显增加 。期末货币资金/(短期借款+一年内到期长债)的比例下降到0.08。但公司再融资8 月份已经完成,近期又公告了9 亿元的公司债预案。我们认为公司整体财务状况保持稳定,资金问题无需担忧。

    加码孵化器投入。作为市北高新园区的主运营商,公司充分利用自身优势,在股权孵化领域不断加大布局。上半年授权旗下聚能湾在1000 万额度内对其孵化器内的孵化企业进行股权投资。聚能湾作为国家级科技孵化器,目前在孵企业多达近80 家,已经初步构建出一个完整的企业信息技术企业孵化产业链。在大众创业万众创新的时代背景下,公司的孵化产业前景可观。

    背靠大股东资源,发展明显提速。大股东负责的南通科技城项目目前进展迅速,公司依托大股东资源,在南通科技城多有斩获。另外,通过此次资产重组计划,大股东将市北发展与泛业投资的全部股权注入上市公司,增厚了上市公司的土地储备,解决了同业竞争问题,更使得公司产业园区载体服务的产业链条更加完备。我们认为集团与上市公司后续的资源整合仍值得期待。

    维持买入评级。我们预计公司15、16 年EPS 分别为0.25 和0.32 元/股,对应当前股价的PE 分别为45.15 和34.54 倍,维持买入评级。