酒钢宏兴(600307)：转型核电产业链

事件

    公司公告与中核龙瑞科技有限公司于近日签署《合作协议》,就建设“中核甘肃核科技术产业园”以及未来广泛合作达成战略合作协议。

    评论

    转型核产业链重要一步

    乏燃料后处理市场前景可观。根据公开资料,“中核甘肃核技术产业园”作为首个国家级核电技术产业园已于近期在甘肃地区正式开工,其主要功能即实施国家核燃料闭合循环战略、拓宽我国核电铀资源开发利用,未来有望展开乏燃料后处理相关项目。而中核龙瑞即隶属于核燃料板块,其承担我国第一个核燃料循环产业示范项目及上述技术产业园的建设管理工作。参考国际经验,相关项目投资总额或超千亿规模。根据相关资料,百万千瓦压水堆年生废料18.8 吨,以2020 年5800 万千瓦目标计算,对应核废料1000 吨/年,对应乏燃料后处理市场空间超过2000 亿元/年,空间广阔。若考虑全球市场,则空间更大(全球核废料11000 吨/年,对应市场空间超2 万亿/年)。

    公司转型核产业链潜力巨大。此前,甘肃省已制定了《丝绸之路经济带甘肃段建设总体方案》,明确利用中亚丰富铀矿资源,发展核电、核燃料生产、后处理等产业的规划目标。而根据协议内容,公司与中核龙瑞未来将从技术服务、产业开发等方面展开合作,其中包括了原材料供应、项目运营、物流运输等多个方面,必要时双方将成立合资公司。我们认为,公司进入核产业及核电行业,实现结构调整的战略已经明确,此次签署战略合作协议,意义深远。一方面,公司提供设备、原材料的服务一定程度上提升业绩;另一方面,未来更深层次切入核电产业链想象空间巨大,将大幅提升公司估值,值得期待。

    国企改革步伐加快。近期,酒钢集团发布《集团公司经营管理体制改革试点方案》,提出通过健全规范法人治理结构、实行分级授权管理、完善全面预算管理体系、等方式构建形成适应市场竞争新要求的经营管理体制机制,推动集团公司迅速扭亏止损。结合近期其他诸如钢铁十三五规划政策利好、山钢混合所有制、个股停牌等,我们认为,钢铁国企改革预期升温,该《方案》的出台标志着酒钢集团改革步伐加快。考虑到公司是典型的资产负债率较高、主业亏损严重而大股东资产丰富的钢企,其实施转型/改革有其充分性和必要性。目前,根据集团网站介绍,酒钢集团非钢产业发达,目前已发展形成了火力发电、有色冶金(铝合金)、设备备件制造(风电)、建材及耐材生产、高科技种植养殖、旅游等多种非钢产业。我们不排除未来公司出台进一步措施的可能。

    受益“一带一路”。上周末,从嘉峪关至阿拉木图的嘉峪关号酒钢钢材中亚国际货运专列正式开行,意味着酒钢与“一带一路”沿线相关国家钢材贸易正式拉开。我们认为,公司地处甘肃地区,属“丝绸之路”中段,区位优势独特,是西部地区及“一带一路”沿线建设中的重要成员之一。随着“一带一路”战略实施的深入,公司有望依托技术、人才、地域等优势,在充分享受“一带一路”战略带来的区域内钢材需求提升的同时,向西拓展中亚、非洲等海外市场。除钢材贸易外,未来不排除公司参与到相关国际合作项目中并进一步“走出去”的可能性。

    投资建议

    我们认为,公司所涉足的核产业链未来空间广阔,盈利能力显著高于现有业务且将大幅提升公司估值,维持“买入”评级。