西南证券(600369)中报点评:并购重组保持业内领先地位 深耕重庆战略未变

类别:公司 机构:开源证券股份有限公司 研究员:张月彗 日期:2015-08-31

公司归母净利同比增长 424.54% 拟每 10 股转增 10 股

    西南证券(600369)公布了 2015 年半年报, 报告期内公司累计实现营业收入60.39 亿元,同比增长 300.89%; 实现归属于母公司股东净利润 28.42 亿元,同比增长 424.54%;每股收益 1.01 元;加权平均净资产收益率 15.99%。 公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 1.20 元( 含税),同时拟以资本公积向全体股东每 10 股转增 10 股。 截至报告期末,公司总资产 956.04 亿元,净资产 192.38亿元。

    并购重组业务保持领先 资管业务增幅明显

    公司传统业务与创新业务在报告期内均有不俗表现。 经纪业务股基交易市场份额与融资融券业务市场份额均有不同程度提升, 两融余额较去年同期增长了467%, 在上半年火爆行情下为公司贡献了丰厚的利息与佣金收入。 报告期内,公司经纪业务实现营业收入 18.04 亿元, 较去年同期增长 250.54%。 公司凭借大投行运作优势,加快股权债权承销,同时继续提升并购重组业务优势, 2015 年上半年,公司投行财务顾问业务净收入市场排名第 1 位,并购重组业务净收入市场排名第 2 位, 实现营业收入 6.10 亿元,较去年同期增长 35.38%。 资管业务报告期内表现抢眼,公司在 2015 年上半年积极向国内一流资管机构学习,通过向主动管理业务转型, 新增发主动管理产品 9 只, 实现营业收入 6.27 亿元, 较去年同期增长 1103.44%。 公司自营业务也在上半年火爆的行情中取得显著增长。传统投资积极把握行情变化, 量化投资业务抓住套保套利机会, 自营业务实现收入 22.31 亿元, 较去年同期增长 370.71%。 除了传统业务保持快速发展之外,公司始终秉持服务实体经济理念,报告期内持续推进小贷公司、 P2P公司和基金管理公司业务的拓展进程, 试图打造多样化产品和服务平台。

    投资策略

    公司具备自身独有特色,扎根重庆,辐射全国的的战略未变, 努力搭建实体经济与公司业务之间的通道, 服务地方经济特色明显。 公司地处重庆,将充分享受到重庆经济快速发展带来的增量收益,把握重庆长江上游区域性金融中心建设历史机遇对公司业务的支持。 公司并购重组财务顾问业务保持行业内领先地位,并将在西南地区国企改革与打通服务实体经济通道中发掘更多的业务机会。我们看好公司在并购重组业务方面的发展空间,以及在深耕重庆战略下对实体经济服务特色的进一步巩固。预计公司 2015 年 EPS 为 1.87 元, 2016 年 EPS 为2.21 元,维持公司买入评级。

    风险提示:市场下行风险 新业务推进受阻