璞玉共精金*公司*莱茵生物(002166)中报点评:植物提取业务稳健增长 BT项目不达预期

类别:公司 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:王军 日期:2015-08-31

事件:

    2015 年8 月27 日晚,莱茵生物(002166.CH/人民币26.82, 未有评级)公布2015年中报:报告期内,公司实现营业收入2.03 亿元,较上年同期增长10.40%;实现归属于上市公司股东的净利润0.11 亿元,较上年同期减少27.60%;扣非后净利润835.71 万元,较上年同期减少13.53%;每股收益0.08 元/股。2015年中期利润分配预案为每10 股转增20 股派0.50 元(含税)。

    点评:

    1. 植物提取业务业绩高速增长,BT 项目不达预期

    公司在报告期内实现营收2.03 亿元,同比增长10.40%;净利润0.11 亿元,同比较少27.60%。其中,公司的核心业务植物提取业务业绩大幅增长,实现营收1.70 亿元,同比增长31.87%;毛利2,902.02 万元,同比增加12.43%,主要得益于拳头产品罗汉果提取物、甜叶菊提取物贡献的销售收入和毛利额比重大幅增长。公司继续深入既定“调整产品结构”战略:一方面保持拳头产品“罗汉果提取物”和“甜叶菊提取物”的竞争优势,另一方面集中资源和精力开发其他新产品。公司发展方向定位准确,主攻天然甜味剂市场,我们认为公司的植物提取业务有望持续高增长。

    全资子公司莱茵投资BT 项目业绩不达预期,报告期内实现营收3,022.90 万元,同比减少36.18%。原因是报告期内桂林地区降雨量和降雨天数较多,影响BT 项目部分单位施工进程;报告期内确认的BT 项目工程收益大幅下滑,导致公司在报告期实现的净利润较上年度降低。虽然公司的BT 项目建设进展缓慢,短期内影响了公司的业绩,但我们认为随着项目建设的深入推进,预计未来BT 项目将为公司贡献更多收益。

    2. 积极推进募投项目,增强公司竞争力

    2015 年4 月,公司完成非公开发行股票后获得募集资金净额约4.86 亿元,其中1.3 亿元用于偿还银行贷款,其余用于建设“植物资源综合应用产业化工程项目”和“研发及检测中心建设项目”。募投项目的建设有利于公司扩大产能、改进工艺、更新设备和提升研发实力,增强公司的综合竞争力。此外,公司还将为新工厂配置独立实验室和独立检测分析室,打造行业公共服务平台,进一步提升公司行业内的知名度和品牌度。

    3. 2015 年1-9 月经营业绩预计大幅增长

    公司中报预计1-9 月归属于上市公司股东的净利润变动幅度230%-280%,一是得益于公司前期战略调整规划的深入落实,预计植物提取业务销售收入较上年同期将取得大幅增长;二是莱茵投资的BT 项目中部分单位工程在3 季度完成验收,预计将贡献较多利润。