弘高创意(002504)中报点评：高端装饰设计龙头 借壳上市助力外延扩张

事件描述

    弘高创意发布 2015 年中报,报告期实现营业收入 16.07 亿元,同比增长27.89%,毛利率 17.17%,同比增长 0.73 个百分点,归属净利润 1.11 亿元,同比增长 31.55%,EPS0.27 元;据此计算公司 2 季度实现营业收入 9.91 亿元,同比增长 33.21%,毛利率17.30%,同比增长 1.04 个百分点,归属净利润 0.67 亿元,同比增长 34.75%,EPS0.16 元。

    事件评论

    收入与毛利率齐升,业绩大幅增长:受益于前期建筑装饰订单释放以及施工完成量,公司上半年营收同比增长 27.89%,符合预期,毛利率与去年同期基本持平,微涨 0.73 个百分点。因业务扩张,公司三项费用均有所上升,其中借款增加导致财务费用上升 51.79%,叠加上半年资产减值损失增加0.28 亿元,公司上半年净利润上升 0.27 亿元,增速 31.55%。分季度看,同样受益于收入与毛利率上升,公司 2 季度净利润同比增长34.75%。

    高端装饰设计龙头,借壳上市助力外延扩张:公司于今年借壳上市,主要经营建筑装饰与设计,定位高端市场,承接大型高档装饰工程,业务范围涵盖国家政府部门、金融机构、星级酒店、高端写字楼、高端商业、豪华住宅、大型公共建筑等多个领域。目前公司拥有九大设计院,近 300 名设计师以及多项一级承包资质,同时还与境外近 30 家著名设计机构有深入合作,品牌优势显著,同时公司还具有多项工程承包一级资质。优异的设计水平和施工技术显著提升公司竞争力,为公司发展打下坚实基础。2015-2016 年公司承诺净利润 2.98、3.92 亿元,增速分别为高达 45%和 32%,显著高于行业平均水平。 另外,公司拟收购盖德软件 51%股权,进军建筑工程与施工软件行业,将其运用于工程项目的室内设计、机电设计、装修工程、机电工程等作业中,发挥协同作用,增强生产效率。盖德软件自身也是一个质地优良的公司, 2014 年净利润 0.41 亿元,并承诺 2015-2017 年净利润持续增长,若收购成功将显著增厚公司业绩。预计公司 2015、2016 年的 EPS 分别为 0.76 元、0.97 元,对应 PE 分别为26X、21X,给予“买入”评级。