鼎捷软件(300378)中报点评:工业ERP龙头 静待拐点到来

类别:创业板 机构:民生证券股份有限公司 研究员:李晶/杨名 日期:2015-08-31

一、 事件概述

    公司发布2015 年中报:2015 年半年度实现营业收入4.91 亿元,同比下降5.5%;归属于上市公司股东的净利润2247 万元,同比减少38.58%,主因加大互联网及工业4.0 的研发投入与市场推广,包括:成立互联网子公司、新产品的研发投入与推广、组织结构及聚焦行业的策略调整等,短期受行业策略调整的影响及新产品的转换期致使营收滞后。

    二、 分析与判断

    中报业绩符合预期,中国制造走向中国创造,制造业ERP刚起步

    到2025 年,工业互联网的应用领域将达82 万亿美元的规模,或占全球经济的一半。未来智能工厂需要根据消费者进行个性化的生产,ERP 系统对于大数据的处理,占据了工业互联网“核心控制”地位。ERP 厂商切入工业互联网可以将大量流通过程中的中间环节省略掉,将极大的侵蚀流通环节的利润,有望在其中参与分成。中国工业信息化进程加速,提高制造业ERP 软件的渗透率,我国ERP 的普及率仅为0.015%。

    工业互联网长期战略规划明晰,静待拐点到来

    公司确立了“智能制造”、“全渠道零售”、“微企互联网”三大战略方向,建设工业互联网生态圈优势显著:1)公司从台湾制造业起步,目前在台湾制造业ERP 市占率超过60%,在制造业ERP 深耕30 年,未来市场空间巨大公司将最为受益。2)公司累积客户超过40000 余家,以生产制造、流通领域为主,分布于汽车、电子、机械、精细化工、食品和医药等行业;与下游厂商合作稳定;3)公司正处于下游行业知识学习积累阶段,对于制造业的流程、数据分析具有丰富的经验,相对于国外厂商(如SAP)更加本地化,更懂中国工业;相对于国内厂商(如用友、汉得)更加贴近制造模块和数据处理环节;4)生产效率提升更佳,公司收购了下游MES 及APS软件的厂商,新发布T100 产品,可以跨越中间件,将MES、APS 和ERP 直接集成,大幅提升制造企业生产效率,对比竞争对手,技术产品竞争优势明显。

    同时公司以A1 产品加速“口袋购物”线上商户数量的成长,目前已累积2 万家用户数,月成长率35%,持续开发微企商务云,并将逐步构筑供应商、生产商、物流商、渠道商、零售商乃至最终用户的生态体系,为线上商户提供一条龙服务。

    三、 盈利预测与投资建议

    未来我们坚定看好公司的战略与转型,首次给予“强烈推荐”评级。预计15-16 年EPS 为0.33、0.57 元,对应PE 为99、57。

    四、 风险提示

    1) 经济复苏不达预期;2)人员成本快速增加的风险