爱康科技(002610)中报点评:电站业绩高增长 积极开辟运维蓝海

类别:公司 机构:民生证券股份有限公司 研究员:黄彤/杨睿 日期:2015-08-31

一、事件概述

    公司公布2015年半年度报告,上半年共实现总营业收入13.69亿元,比上年同期增长36.69%;归属于上市公司股东的净利润0.48亿元,同比增长32.92%。

    公司预计,2015年1-9月归属于上市公司股东的净利润将增长118.00%-161.47%。

    二、分析与判断

    制造板块稳步发展

    上半年制造板块中,太阳能安装支架和EVA胶膜营业收入分别同比增长51.69%和12.86%。但由于公司追求稳健发展,对太阳能电池铝边框产品订单上的选择较为谨慎和严格,该产品的营业收入同比下降了12.09%。预计受益于光伏发展大年影响,未来制造板块将持续稳步发展。

    积极拓展电站业务延伸至海外市场

    目前公司累计并网光伏电站超过510MW,上半年实现电力销售收入1.96亿元,较去年同期增长87.52%,毛利率为59.49%,明显高于其他业务。

    公司看好光伏电站的高回报率和稳定收益,预计2015年新增装机容量在700MW-800MW左右,累计装机容量达1.2GW,将实现每年约12亿元以上的营业收入。公司还将电站业务延伸到海外,出资约合人民币4408万元收购日本共计2.9MW的光伏项目,这一布局不仅能带来约合人民币572万元年发电收入,还利于公司拓展当地制造业产品市场并开发海外融资渠道。

    完整布局电站后市场开辟运维蓝海

    公司瞄准市场机遇,积极打造完整电站后市场平台,利于增加客户粘性,创造新的利润增长点。1)近年来中国光伏迎来爆发式增长,创造了巨大的运维市场容量。公司积极开发电站运维业务,使用华为智能光伏电站管理系统(FusionSolar系统)用于光伏电站运维,通过大数据技术应用持续优化电站。同时,开拓碳排放业务,创造电站运维利润新增长。2)通过融资租赁等方式进行金融创新,并积极探索普惠金融的商业模式,现已完成“绿电宝”相关类别商标的注册。3)筹备光伏电站分级及评估公司,探索电站相关保险平台,开辟蓝海市场。4)“9号文”发布后,计划在内蒙等地设立售电业务平台。

    电站建设、大数据应用、售电平台设立将助推公司抢占能源互联网高地,占据互联网与市场竞争中极其重要的流量和客户资源优势。

    三、盈利预测与投资建议

    公司电站业务业绩增长显著,后续规模仍将持续扩张;电站后市场布局完整,创造利润新增长。但考虑到限电影响,我们下调EPS,预计2015-2017年EPS为0.27元、0.49元和0.73元,维持强烈推荐投资评级。

    四、风险提示:

    国内政策不及预期、光伏电站投资收益下滑。