东方网络(002175):业绩高速增长 渠道+内容+终端快速落地

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:张衡/丁婉贝/安一夫/刘跃 日期:2015-08-31

投资要点

    网络运营服务营收倍增, 带动公司业绩高速增长。 1) 网络运营服务收入为 0.50 亿元,同比增长 302.11%, 高增长主要来自新媒体业务贡献; 2)网络运营服务毛利率高达 60.03%,34.34%的收入占比贡献 54.62%的毛利,同时从利润贡献上来看,上半年利润主要来自中辉华尚、中辉乾坤等新媒体业务子公司, 公司从测量仪器向文化传媒转型渐露成效。

    “沙发院线” 用户数持续提升,内容、 渠道不断深化。 1) “沙发院线” 已在江苏、重庆、四川、 新疆、广西、深圳、陕西、海南、吉林、广东等地落地, 2015 年计划覆盖 18 个省、 2100 万户家庭, 用户规模快速增长;2)内容端中辉华尚影视投资 220 计划启动,将以 10 部主控投资电影、 30部联合投资电影及引进 180 部海内外版权 电影的投资力度进入影视行业;近期亦收购国内领先的动漫制作公司水木动画,并于与“光州国际电影节”、上海华桦文化建立战略合作, 内容储备持续深化; 3) 终端方面;推出“超级娱乐家庭电视” 产品,并将与众多知名硬件终端生产厂商合作,做到 OTT 机顶盒、智能电视机、 智能娱乐终端等硬件终端的大规模渠道定制生产与销售。

    盈利预测: 我们预计公司 15/16/17 年备考 EPS 为 0.32/0.45/0.57 元(考虑水木动画业绩贡献),对应当前股价对应同期备考 PE 分别为 104/73/58 倍。虽然公司当前估值相对较高, 我们持续看好公司围绕电视屏布局潜力, 在渠道、 内容、终端战略持续推进下, 公司有望从容享受客厅经济成长红利,继续维持“增持”评级。

    风险提示: 业绩不达预期;行业竞争过于激烈导致业务推广不达预期。