物产中拓(000906)中报点评:利润逆势增长 电商有效推进

类别:公司 机构:国投证券股份有限公司 研究员:衡昆 日期:2015-08-31

利润逆势增长: 中报披露公司报告期内收入 94.98 亿元, 盈利 5678万元; 同比分别下降 4.43%,增长 11.49%;每股 EPS0.17 元, 同比增长 13.33%。 公司 1、 2 季度收入分别为 43.35 亿元和 51.64 亿元, 分别下降 6.14%和 2.95%。同期, 中钢协钢材价格指数季度均值同比分别下降 20.91%和 24.71%。可以看出, 公司 2 季度的经营状况明显逆势进一步好转。

    电商有效推进: 中报披露报告期内电商平台功能不断完善,截至2015 年 8 月 20 日, 电商平台交易量为 347 万吨,同比增长 184%,线上订单数 46,898 笔,同比增长 138%,新增交易会员 1665 家,平台累计会员数达到 7669 家。 平均单笔交易量为 74 吨,考虑到中位数远小于平均数,电商业务中有大量的中小微长尾用户, 这正是钢铁电商的理想客户群体。

    风险管理有一套: 价格风险是钢贸企业面对的主要经营风险,利用期货等工具管理价格风险是重要的手段,中报披露报告期公司通过套期保值在期货市场实现收益 3555 万元。

    控股股东变更, 发展空间变大: 报告期内, 公司控股股东由浙江物产集团变更为浙江省国资运营公司, 于前者的同业竞争消除, 公司经营地域范围将不在局限于中西部六省一市。

    投资建议: 公司经营质量高,风险管理能力强,电商平台推进不仅有速度而且有质量,有着鲜明的浙商绩效企业文化,在钢贸领域有着非常好的区域性资源禀赋,管理层在战略制定和经营决策中有较强话语权,是第一家实施定向增发的钢铁电商概念股,大股东变更后, 公司发展空间变大。预计公司 2015 年到 2017 年每股 eps 为 0.25 元、 0.32元和 0.46 元, 继续给予买入-A 评级, 6 个月目标价 20 元。

    风险提示: 钢铁产业链资金断裂风险。